投资要点：

    2011 年公司营业收入24119.51 万元，同比增长64.92%；归属于上市公司股东的净利润3518.03 万元，同比增长31.61%，折合每股收益0.52 元。公司拟每10 股派发现金股利2 元（含税），同时进行资本公积金转增股本，每10 股转增10 股。

    公司活性炭产品整体供不应求，量价齐升带来营收快速增长。公司木质活性炭原料锯末价格持续走高，但公司2011 年综合毛利率为31.79%，基本保持稳定，显示较强的成本转嫁能力。公司2011 年可退增值税817 万元未确认，今年如果确认这笔可退增值税，将计入营业外收入增加公司当期利润。

    公司全年实现出口销售收入8289.85 万元，同比增长110.87%；出口销售收入占销售总收入的34.38%，同比增加7.49%。强劲的出口势头对顺利消化新增产能打下基础。

    公司的募集资金投资项目包括四条年产5000 吨木质活性炭生产线。

    公司本部年产1 万吨木质活性炭项目经工艺改进后，单线产能提高到8000 吨，即将投入正式生产。荔元年产1 万吨活性炭项目经工艺改进后，单线产能提高到年产6000 吨。

    公司预计2012 年1 季度净利润同比增长30-60%，折合EPS 0.06-0.07元/股。

    截至2011 年底，公司剩余超募资金11686.25 元，继续关注公司对木质活性炭生产和贸易企业的收购兼并。

    公司募投产能今年集中投放，而市场需求依然旺盛，预计公司2012-2013 年EPS 为0.73 和0.98 元，成长性依然突出，维持公司推荐评级。

    风险提示：募投项目进展低于预期；下游销售拓展受阻。