事件：

    公司发布三季度报告，报告期内公司营业收入2.8 亿，比上年同期减少3.63%；归母净利润为5305 万元，同比增加87.98%；扣非后归母净利润为1753 万元，比上年同期减少41.23%；EPS 为0.09 元。

    观点：

    第三季度营收同比下滑，全年业绩或将维持

    公司第三季度单季实现营业收入3160万元，相比去年同期减少48.92%，扣非净利润为-2672万。本期非经常性损益为3552万元，其中政府补助1678万元，出售所持子公司股权获得投资收益为2583万元。整体上公司已经剥离亏损的松德印刷业务，剩余业务以大宇精雕的3C自动化设备为核心，3C自动化设备整体行业景气度高，大宇精雕竞争力强，全年业绩或将维持较大幅度增长目标。

    3C行业景气度持续走高，设备极具发展空间

    3C行业景气度持续走高，尤其是以手机为代表的消费电子智能终端新产品不断推出，新产品带来了消费电子生产工艺的变革，在3C加工领域不断有新增的设备需求，国内3C产业的自动化程度仍然较低，中国3C制造行业的产业链齐全、人工成本优势减弱，有自动化改造的基础和需求，未来存在很大提升空间。

    聚焦3C自动化装备业务，大宇精雕快速发展

    大宇精雕目前的产品以定制化为主注重满足客户的个性化需求，拥有为客户提供定制化解决方案的能力，与标准化产品相比，定制化产品和服务不仅更贴近客户的业务流程，令其较竞争对手更具市场竞争优势，大宇精雕已发展成为工业自动化领域内，特别是在3C自动化领域具有核心技术、自主创新、生产和研发一体化的提供商。

    大宇精雕在14-16年营收分别是2.46亿元、3.68亿元和6.04亿元，复合增速为57%，2017年前三季度玻璃精雕机、钻攻机等自动化设备销售良好，3D玻璃设备开始出货，保持了较高的增长势头。同时公司在手订单金额约7.7亿，是公司四季度和明年营收的保证。

    布局智能装备生产基地，给公司未来发展预留扩展空间

    公司在中山和重庆竞拍土地使用权，积极布局两地的智能装备生产基地。在中山的土地主要用于兴建大宇智能装备产业园，以解决现在大宇精雕由于场地因素产生的产能受限，并提高生产效率和品质。重庆的基地主要用于建设大宇机器人、3C、AOI视觉检测、新能源等产业以及上下游相关配套零部件的研发和生产制造。公司拟通过两基地进一步扩大公司的技术水平和生产能力，为公司未来发展预留充裕的发展空间。

    投资建议与评级：

    我们预计公司2017年-2019年营业收入分别为11.88亿元、15.24亿元和18.33亿元，归属于上市公司股东净利润分别为1.71亿元、2.55亿元和3.79亿元；每股收益分别为0.29元、0.44元和0.65元，对应PE分别为38X、28X和22X，首次覆盖，给予公司“推荐”评级。

    风险提示：

    消费电子市场行业发展低于预期，公司3C 业务扩展不及预期。