核心观点:

    公司发布2016 年中报,报告期内实现营业收入230 百万元,同比下降0.21%,实现归母净利润46.86 百万元,同比增长104.95%。

    3C 智能装备需求旺盛,3D 玻璃加工设备已经开始推向市场

    报告期内母公司原有的印刷业务仍然未见好转,收入规模有所下滑,仍然处于亏损状态。大宇精雕的业务受益于消费电子行业的发展,上半年大宇精雕智能专用设备实现增长119.34%,机器人自动化生产线同比增长146.13%,显示出3C 智能装备行业需求旺盛。同时,公司根据终端用户需求,推出了包括热弯机和精雕机等在内的3D 玻璃自动化生产设备,目前市场反响良好。公司在手订单2.77 亿元,大宇精雕订单2.05 亿元。未来随着3D 曲面玻璃应用推广,大宇作为产业链核心设备企业有望受益。

    持续的资本运作,拟收购富江机械进入军工领域

    目前公司正在发行股份拟收购成都富江机械,该公司为主营业务为铝合金特种铸造、精密机械加工及机电一体化,主要应用于航空航天、兵器、舰船以及电子等军事领域,服务于国内各军工企业和研究所。富江机械已取得军工二级保密资质、武器装备生产许可证等行业准入资质。公司目前在手订单约为2 亿元,本次拟募集配套资金不超过6.5 亿元,用于海装机械新建特种铝合金成型基地、富江机械新建高端装备智能制造项目等。此次切入军工产业, 有助于公司加快在军民融合产业领域的布局。

    投资建议:暂不考虑富江机械业绩贡献,我们预计公司2016-2018 年营业收入分别为6.50 亿、8.13 亿、10.21 亿元,对应EPS 分别为0.16、0.21、0.26。公司在军工业务领域持续布局,并且在有望受益于3C 消费电子下游的高景气度,我们继续给予“谨慎增持”评级。

    风险提示:3C 自动化业务不及预期;本次收购不确定性;主业持续下滑。