公司简介

    公司生产高端凹印机、复合、流延和涂布等设备。主要生产用于烟包、食品饮料包装、装饰纸印刷、各种功能性薄膜、纸张的加工生产。

    凹印机业务增长稳健，募投产能释放解除瓶颈

    1、公司2011 年受制于产能瓶颈，收入和盈利与2010 年持平。公司于2012年2 月初正式启用募投厂房。预计募投产能2012-2013 年进入释放高峰期，将为公司业绩增长做出保证，并提供较大的业绩弹性。

    2、公司传统业务凹印机下游对应消费行业，如食品应料、日化用品、烟草等，增速稳定。拳头产品烟标纸凹机市场在经过2011 年的相对乏力之后2012年有望迎来需求反弹。中长期公司将受益烟包高档化、消费包装印刷精美化、高效化的高端凹印机需求。

    功能薄膜设备市场空间巨大

    1、涂布、复合、流延等设备为各种工业胶带、包装膜、保护膜、光电用途功能膜等的关键生产工艺。其特点是品种繁杂，应用领域广泛，涉及工业和民用日常生活各个领域。随着技术进步，下游相关应用还在不断扩大，市场空间十分巨大。

    2、功能性薄膜，特别是光学膜、电子胶粘材料、光伏膜、锂电池用膜四大领域增速较快。上述领域的下游应用皆为市场前景可观的新兴行业，且中国在全球的产能占比迅速扩张，相关功能性薄膜的本地化配套趋势将带来巨大需求，也是当前国内相关产业资本的投资热点。

    3、公司于2011 年底更名为“中山松德机械股份有限公司”，公司内部成立光电材料事业部，主打相关设备的市场推广。一系列动作显示公司的定位已经发生变化，从传统的包装机械设备转型到市场空间广阔的新能源、新材料设备领域。与斯迪克、3M 等优质客户的成功合作为公司在该领域的拓展打下坚实基础。

    盈利预测和估值：

    我们预测公司2011-2014 年EPS 为0.46、0.76、1.09、1.38 元。2012-2014 年利润复合增长率为44.6%，我们认为公司2012 年合理估值在25-30 倍，对应目标格为19-22.8 元。股价上升空间较大，给予买入评级。