公司发布2022 半年报：2022 上半年实现营业收入、归母净利润、扣非归母净利润24.27、4.03、3.71 亿元，同比分别增长34.11%、18.33%、21.28%；其中第二季度实现营业收入、归母净利润、扣非归母净利润11.90、1.91、1.73亿元，8.83%、-16.81%、-15.42%。

    疫情扰动订单交付节奏，Q2 短期压力不改全年业绩预期。3 月以来的上海疫情封控对公司销售、生产制造、物流、采购等环节带来阻力，对订单交付节奏、收入确认及成本费用带来一定扰动，Q2 收入11.9 亿元、环比略有下滑、同比+8.83%；利润端由于毛利率的下滑短期承压。我们认为公司充足的在手订单是对全年业绩的有效保障，随着经营的全面恢复Q3有望加速，全年业绩预期不改。

    分业务看，重点产品收入维持亮眼增长。其中注射剂单机及系统上半年实现收入10.86 亿元、同比+64.72%；生物工程单机及系统上半年实现收入4.88 亿元、同比+21.78%，其中Q2 实现收入3.46 亿元、环比大幅提升（+143.66%）；医疗装备与耗材上半年实现收入1.62 亿元，同比+27.93%；固体制剂业务上半年实现收入0.68 亿元，同比+109.71%。

    分区域看，海外业务平稳开拓、占比提升。公司自1999 年开始产品海外出口，并陆续设立海外子公司加强本土化营销及服务，海外客户数量和覆盖地区逐步扩大。2022 年上半年公司海外收入达6.25 亿元，同比+39.50%，占总收入26%。其中亚洲助力地区增长迅速，上半年实现收入3.99 亿元，同比+146.64%。

    长期维度看，生物制药装备需求升级及国产替代大势所趋，公司践行“M+E+C（AI）”战略，“一体两翼”产品策略（加快布局大分子和CGT布局，近期与云舟生物、优卡迪、艺妙神州等公司达成战略合作）+全球化+募投项目扩产（32 亿定增助扩产，后端装备扩产应对快速增长的全球需求，复杂制剂装备扩产驱动传统注射剂业务增长，生命科学产业基地助CGT 新品落地）开启未来发展。

    投资建议与盈利预测：我们认为Q2 短期压力不改全年业绩高增预期，CGT等新兴领域的“仪器+设备+耗材”一体化布局及全球化拓展打开增长弹性，预计2022-2024 年实现归母净利润为10.2/13.2/16.2 亿元， 对应PE17/16/13x，维持“增持”评级。

    风险提示：市场竞争加剧、新品放量不及预期、新签订单不及预期、新冠相关收入下降风险等。