事件：2022 年上半年公司实现营收24.27 亿元，同比增长34.11%；实现归母净利4.03 亿元，同比增长18.33%；实现扣非归母净利3.71 亿元，同比增长21.28%，实现EPS 0.64 元。其中，第二季度公司实现营收11.90亿元，同比增长8.83%；实现归母净利1.91 亿元，同比下降16.81%；实现扣非归母净利1.73 亿元，同比下降15.42%，实现EPS 0.30 元。

    受上海疫情停工冲击，Q2 业绩下滑。公司Q1 收入同比增长72.67%，Q2 收入同比增长8.83%；Q1 扣非归母净利润同比增长95.78%，Q2 扣非归母净利润同比下降15.42%。公司二季度业绩增速环比大幅下滑，主要是因为公司地处上海，受上海疫情停工影响明显。

    单季度毛利率改善，上游成本压力或缓解。公司今年上半年利润增速低于收入增速，主要是由于同比毛利率下滑，财务费用率和研发费用率均有所上升。不过，公司Q2 单季毛利率已回升至44.15%，环比Q1 提升3.87pp。随着中国PPI 继续下滑，公司上游原材料成本压力或持续缓解。

    投资建议：短期疫情冲击不改公司长期发展前景。首先，公司所处的制药装备行业位于医药产业链上游，不承受政策压力，属于高端制造产业升级鼓励领域，且下游需求受个别领域波动影响小。其次，公司作为国内制药装备龙头之一，积极把握行业转型需求，大力扩充产能，市占率有望进一步上升。最后，行业驱动因素从政策周期转为下游药企转型换装需求，逐步体现出成长性，公司估值中枢有望提升。预测2022-2024 年归母净利润为11.69/13.95/15.42 亿元，对应EPS 为1.84/2.20/2.43 元，对应PE 为14/12/11 倍，维持“推荐”评级。