2022 年2 月28 日，公司发布《2022 年度向特定对象发行A 股股票预案》，拟向不超过35 名的特定对象发行不超过188,501,112 股股票，募集资金总金额不超过320,000.00 万元，锁定期6 个月。

    定增资金将用于三大项目建设，优化产能布局。

    拟投入5.3 亿元用于“生物制药装备产业试制中心项目”建设：拟在上海市闵行区进行生物制药装备产业试制中心整体建设及复杂制剂核心装备产线建设，建设期36 个月。

    拟投入9.9 亿元用于“江苏生物医药装备产业化基地项目”建设：拟在江苏省盐城东台市建设生物医药装备产业化基地，主要用于生产冻干系统、后道灯检和包装线等符合GMP 要求的制药装备，建设期24个月。

    拟投入12.5 亿元用于“杭州生命科学产业化基地项目” 建设：拟在浙江杭州建设生命科学产业化基地，主要为细胞和基因治疗新型生物药提供符合GMP 要求的设备仪器、培养基类、包材类及液体分离类等产品，建设期36 个月。

    扩产项目与公司“M+E+C（AI）”发展策略相匹配，孕育未来增长：

    公司贯彻围绕客户的“M+E”策略，加强高需求产品产能及新品研发实力，抓住当下CAPEX 景气周期机遇。

    后端装备扩产应对快速增长的全球需求：全球生物医药扩产潮带来旺盛需求，公司全球化基础雄厚（已出口到40 多个国家和地区，初步完成了研发、制造、销售、服务及管理团队的全球布局）、新冠疫情在助力公司切入新客户供应链（Recipharm、R-Pharm等）的同时进一步促进传统业务订单增长。目前公司相关产能已近瓶颈，新产能有望解决供不应求问题。

    复杂制剂装备扩产驱动传统注射剂业务增长：在FDA 批准的35类复杂注射剂（微球、脂质体、载药脂肪乳等）中，目前国内仅有5 类有仿制药获批上市，国内企业的复杂制剂研发推进及一致性评价推动设备需求增长。复杂制剂核心装备产线扩张将提升公司在复杂制剂制备装备的能力，推动注射剂业务增长。

    生命科学产业基地助力CGT 新品快速落地，接棒下一轮增长：自2015 年开始，国内CGT 相关的临床试验数量快速增长（5 年间开展250 项CGT 临床，仅次于美国，CAGR 超60%），第一批CAR-T 成果也相继落地，扩产需求可期。公司自2015 年起加强了对细胞治疗等领域的科研投入，并建立了生物技术开发转化平台和关键试剂的研发支持平台，杭州生命科学项目将为公司提供小试、中试等必要研发设施、将成功通过验证的新产品快速量产。

    产业试制中心助力新品研发：包括生物工程试制中心、注射剂试制中心、固体制剂试制中心等，帮助公司进行新产品研发。

    “M+C”策略破除周期性影响，杭州项目助力耗材新品放量。除设备 仪器外，杭州生命科学项目将用于培养基类、包材类及液体分离类等产品研发生产，构建CGT 制药设备、仪器和耗材的一体化产业生态。

    “AI”数智化厂房建设提升公司综合竞争力：本次募投项目将配置性能优越的生产设备满足自动化、智能化的生产需求，并将成立智能研究室，进一步提升公司的信息化运营管理水平。

    投资建议：我们看好生物制药扩产带来当下业绩高增长确定性，CGT 等新兴领域的“仪器+设备+耗材”一体化布局及全球化拓展接棒未来增长，预计2021-2023 年实现归母净利润为8.4/10.0/13.3 亿元，对应PE36/33/30x。

    剔除股权激励费用摊销影响后2021-2023 年实现归母净利润为9.3/10.2/13.5 亿元，对应PE33/32/29x,维持“强烈推荐-A”评级。

    风险提示：市场竞争加剧、新品放量不及预期、新冠相关收入下降风险等。