事件：东富龙发布2022 年度向特定对象发行A 股股票预案。拟向特定对象发行股票募集资金总金额不超过32 亿元，主要用于生物制药及细胞基因治疗前道产品线（DS）丰富、注射剂产线（DP）创新升级和扩产。本次定增发行对象不超过35 名，数量不超过1.89 亿股，锁定期6 个月。项目建成后，将进一步增强公司在复杂制剂制备核心装备的产能、延伸产业链，构建CGT 制药设备、仪器和耗材的一体化产业生态，同时助力人才引进、数智化及国际化能力提升。

    观点：定增助力多元布局多点增长，“装备+耗材”并重，“生物大分子+细胞基因治疗”共舞，“数智化+平台化”赋能，平台型药物科学制造服务龙头蓄势加速。

    此次定增拟募资32 亿元，其中：生物制药装备产业试制中心项目（5.3 亿元，占比16.56%），拟投资于前沿技术开发、新产品研发和核心产品的升级迭代和信息化升级等方面；江苏生物医药装备产业化基地项目（9.9 亿元，占比30.94%），拟投资于DP 产能扩建及制造升级；杭州生命科学产业化基地项目（12.5 亿元，39.06%），拟投资于CGT 相关的设备、仪器及耗材，为CGT 商业化储能。

    中短期生物制药装备及耗材将引领增长，长期看，CGT 相关设备及耗材有望接棒。在DS 端，东富龙可为生物制药企业提供不同规格的生物反应器、层析系统、超滤系统及配液系统；在DP 端，东富龙可提供注射剂单机及系统，且助力客户产品升级。乘海内外生物制药产能建设期，有望带来业绩持续释放。公司在细胞基因治疗领域产品布局全面，先发优势明显，随着CGT产业化来临，有望接棒生物制药打造为公司的下一增长曲线。

    国际化布局加速，未来可期。疫情期间，凭借优良的产品质量和稳定的交付，公司产品切入海外诸多知名药企/CXO 供应链，如全球排名第五的CDMO 企业Recipharm、俄罗斯知名药企R-Pharm 等。随着公司产品知名度提升和海外客户持续积累，海外业务占比贡献有望不断提升。

    盈利预测与投资建议：我们预计公司 2021-2023 年实现归母净利润为8.34亿元、10.30 亿元、12.97 亿元，分别同比增长80.0%、23.5%、25.9%，当前股价对应PE 分别为30x、25x、20x。若剔除股权激励费用摊销影响，则2021-2023 年实现归母净利润9.04 亿元、10.81 亿元、13.24 亿元，分别同比增长95%、19.6%、22.6%。维持“买入”评级。

    风险提示：定增方案未通过风险；收益摊薄风险；市场竞争加剧风险。