事件：公司发布2021年三季报，前三季度实现营收28.8亿元，同比增长54.61%，归母净利润5.6亿元，同比增长93.69%，扣非归母净利润5.1 亿元，同比增长113.83%；其中Q3单季度实现营收10.7 亿元，同比增长58.83%，归母净利润2.2 亿元，同比增长87.69%，业绩接近此前预告的上限。

    盈利能力提升，合同负债大幅增长。公司前三季度毛利率为45.56%，同比增加7.8pp，净利率为21.09%，同比增加4.8pp；其中第三季度毛利率为46.31%，同比提升6.8pp，净利率为20.99%，同比提升3.4pp。预计下游需求持续旺盛，叠加高利润率的产品占比提升，带动公司利润率持续增长。预计公司注射剂单机及系统前三季度收入超过10亿元，生物工程单机及系统收入同比高速增长，延续了上半年的增长趋势。

    订单量饱满，公司扩大产能建设。公司新增订单增长较快，在手订单饱满。预计前三季度新增订单已超过去年全年水平，单三季度新增订单额环比略有所增加。三季度末合同负债33.1 亿元，环比二季度末提升19.31%。公司通过厂房改建、租赁及新建等多种方式扩张产能，以满足食品包装、制药工程等业务的需要。三季度末在建工程1.3 亿元。公司持续完善生物药生产设备及耗材的布局，积极拓展全球客户群体，逐步迈向系统化、国际化的战略发展目标。

    盈利预测与投资建议。考虑公司生物工程业务的快速增长，预计2021~2023 年归母净利润分别为7.9亿元、9.9亿元、11.3 亿元，对应EPS 分别为1.26 元、1.58 元、1.80 元。维持“买入”评级。

    风险提示：公司订单不及预期风险，行业竞争加剧风险，制药行业固定资产投资不及预期风险，汇率风险及海外项目运营风险。