报告摘要：

    　　事件点评：8 月22 号，公司发布2021 半年度报，报告期内公司分别实现营业收入、归母净利润、扣非后归母净利润18.10、3.40、3.06 亿元;同比增速分别达到52.22%、97.74%、125.41%。

    　　业绩符合预期，多元布局效果显现。2021H1 公司实现营业收入18.10 亿元，同比增长52.22%，保持快速增长。公司制药装备产品多元化布局成效显现，注射剂、固体制剂、生物大分子、细胞装备等多领域产品在报告期内稳步增长。2021H1 公司合同负债为27.77 亿元、存货为22.49 亿元，相较2021Q1合同负债23.37 亿元和存货19.12 亿元、2020 年合同负债20.11 亿元和存货16.85 亿元，保持较快的增长，表明在手订单状态良好。我们认为在全年新冠疫苗产能建设需求的持续，以及生物药订单逐步的承接下，全年订单有望继续保持增长。

    　　生物制药设备国产化进程加速。2021H1 公司生物工程单机及系统收入为4 亿元，占公司营业收入22.13%，同比增长602.40%，相较2020 年亦提升巨大（2020年收入为2.24 亿元。占比8.27%)。在抗体、疫苗等生物大分子药物的全球发展态势和产能建设，尤以国内创新药、CDMO 高速发展的的大环境下，生物原液相关装备的需求更加广阔。东富龙自2015 年便布局生物制药设备业务，目前生物药的前段生产设备覆盖细胞冻存、培养、扩增、反应、分离纯化等步骤；公司不断加强现有设备的同时拓阔产品宽度、已经初步完成了对耗材领域的布局，形成完整解决方案的服务态势；未来有望凭借“装备+耗材”的方式提供整套生物制药解决方案，全面切入生物药生产的供应链，迎来广阔成长空间。

    　　海外渗透率提升，国际化布局稳步进行。东富龙2021 年上半年海外收入达到4.48 亿元，占公司营业收入的24.75%，相较2020 年上半年2.01 亿元的收入和16.88%的占比，提升明显，且已经接近2020 全年5.26 亿的收入，说明公司海外渗透率进一步得到提升。公司自2004 年便开始国际化的征程，已在美国、俄罗斯、印度、意大利等多个国家设立子公司和办事处，产品出口40 多个国家和地区。东富龙凭借优秀的产品性能、服务抓住机会进入国际市场，目前仍在持续获得海外产能建设订单，实力受到肯定。未来随着公司海外布局的持续进行，占比有望保持提升。

    　　公司盈利预测及投资评级。我们预计公司2021-2023 年净利润分别为6.92、8.41 和9.99 亿元，对应EPS 分别为1.10、1.34和1.59 元。当前股价对应2021-2023 年PE 值分别为52.14、42.92 和36.13 倍。东富龙是国产制药装备领先企业，向生物药装备及耗材延申，有望形成生物制药生产的完整解决方案，迎来广阔增长空间。维持“强烈推荐”评级。

    　　风险提示：新冠疫情导致业绩波动风险；行业政策出现重大变化；海外业务经营风险；生物药生产设备国产替代进程不及预期。