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    公司于7 月6 日发布半年度业绩预告，2021 上半年公司预计实现归母净利3.1-3.4 亿元，同比增长80-100%；扣非后归母净利2.8-3.1亿元，同比增长103-128%。

    简评

    业绩超预期，同比环比高速增长

    公司中报业绩预告对应Q2 单季净利润2.0-2.3 亿元，同比增长60%-87%，环比增长81%-111%；对应Q2 单季扣非净利润1.7-2.1亿元，同比增长62%-94%，环比增长72%-107%。公司业绩同比环比均大幅增长，主要由于公司生物工程业务以及医疗装备业务发展迅速，我们认为与新冠疫苗及其他生物药景气度较高，行业订单量增加有关。

    生物制药行业高速发展，产业链设备/耗材市场迅速扩大据弗罗斯特沙利文预计，全球生物药市场空间将由2019 年的2860 亿美元增至2030 年的7680 亿美元；我国生物药市场空间将由2019 年的3120 亿元增至2030 年的13030 亿元；2019 年全球、我国生物药占比分别为22%、19%，2030 年将分别达到37%、41%。

    据Research and Markets 等机构测算，2020 年全球生物制药设备+耗材整体市场规模约200 亿美元，增速超过10%，其中设备占比约46%，耗材占比约54%（未考虑新冠疫苗）；按照我国生物药市场规模约占全球18%估算，我国生物制药设备+耗材市场约250亿元，其中设备约102 亿元，耗材约135 亿元（未考虑新冠疫苗），2020-2025 年预计增速分别为17%、20%。

    老牌制药装备龙头，积极布局生物制药装备/耗材公司为国内老牌制药装备龙头，产品线涵盖冻干机、无菌隔离装置、自动进出料装置、灌装联动线、全自动配液系统、智能灯检机及检查包装设备、生物发酵罐及反应器、生物分离纯化及超滤系统、口服固体制剂制粒线、多功能流化床及物料周转系统等。公司积极布局新兴领域，细胞疗法方面公司能够提供细胞治疗、样本库整体解决方案，以及洗消设备、生产管理系统等。聚焦生物制药领域，公司能够供应全自动液氮存储系统、蜂巢培养系统、CES 细胞扩增系统、不锈钢反应器系统、一次性反应器系统、分离纯化（含层析柱、过滤系统等）系统、原液冻融系统、连续灭活系统、全自动配储液系统、细胞治疗平台等，覆盖生物制药核心工艺环节。

    股权激励计划绑定核心利益

    公司于2021 年2 月26 日推出股权激励计划，授予数量2000 万股，首次授予89.2%，预留10.8%，授予价格9.69元/股，首次授予12 个月后分3 期解锁，业绩考核目标为2021-2023 年营业收入35、40、50 亿元，净利润5.5、6.0、6.5 亿元。预计2021-2024 年股权激励摊销分别为6791、3970、1567、209 万元。

    盈利预测及投资评级

    我们预计公司2021-2023 年公司营业收入分别为39.15、47.20、57.39 亿元，归母净利分别为6.38、8.47、10.62亿元（已计入股权激励摊销），同比增速分别为38%、33%、25%，对应PE 25、19、15 倍。我们看好公司在生物制药产业链设备/耗材领域的布局，首次覆盖给予买入评级。

    风险分析：

    行业竞争加剧风险、新产品拓展进度不及预期风险、新冠疫苗相关订单波动风险等。