推荐逻辑：1）制药企业开始新一轮固定资产投资，下游制药机械行业增长提速，同比增速回到15%以上；2）国内生物药迎来爆发，生物药企业产能建设有望加速，新冠疫苗产能拓展为市场带来超过百亿增量空间，制药机械行业有望充分受益；3）公司有望充分受益行业发展，盈利能力快速提升，其中ROE 有望从2020 年的13%提升到2021 年的16%，业绩有望迎来拐点。

    　　我国医药制造业开启新一轮固定资产投资，下游制药机械行业有望充分受益。

    　　我国医药制造业第二轮GMP 从2011 年开始，制药企业固定资产投资加大，2011-2015 年总资产增速保持在15%，2016 年开始，医药制造业固定资产整体增速逐步下滑，2019 年开始迎来反转，从2019 年的7.2%逐步上升到2021 年2 月的12.8%，预计上行趋势仍在持续。我国制药机械行业销售额在2015 年达到顶峰后逐步下行，2018 年为161 亿元，进入2019 年，销售额开始逐步提升，2020 年行业销售额达到197 亿元，同比增长14.6%，重新进入快速增长阶段。

    　　生物药行业迎来爆发，新冠疫苗产能拓展带来增量。我国生物药市场规模正处于快速增长阶段，其中生物类似药2020 年已经达到64 亿元，2030 年有望达到590 亿元，同时生物药企业固定资产投资加快，有望进一步带动制药机械行业快速发展。我国在研新冠疫苗较多，预计新冠疫苗年产能有望达到百亿剂量，假设每条产线年产能在5000 万剂量，考虑到部分将用到老产能，则预计新冠疫苗新增产线将达到150 条，一条产线对应设备价值在8000 万元-1 亿元，预计制药设备市场增量将达到120-150 亿元。

    　　东富龙行业龙头，有望受益行业率先发展，国际化值得期待。预收款是公司业绩的先行指标，2017 年开始，预收款项触底回升，2021Q1 预收款已经达到23亿元，预收款项的快速回升也预示着公司经营和业绩有望迎来拐点。公司不断布局新领域，其中生物工程单机及系统、医疗装备和耗材成为新的增长点，同时，公司加速海外市场布局，公司在成本和供货周期上相比海外企业有显著优势，国际市场有望打开公司成长空间。

    　　估值与投资建议。公司研发布局位于行业前列，生物工程设备持续加速布局，同时国际化快速推进，长期发展空间较大，公司理应享受估值溢价，给予公司2021 年45 倍市盈率，对应目标价为47.70 元，首次覆盖，给予“买入”评级。