2020 年业绩高速增长，再次上调业绩预期，维持“买入”评级公司发布2020 年业绩预告，归母净利润为4.52-4.96 亿元，同比增长210%-240%，扣非后净利润为3.87-4.31 亿元，同比增长349.43%-500.23%。我们上调公司2020年至2022 年业绩预测，预计归母净利润分别为4.77（+1.26）、5.67（+1.34）和6.93（+1.71）亿元，EPS 分别为0.76（+0.20）、0.90（+0.21）和1.10（+0.27）元，PE 分别为21.9 倍/18.4 倍/15.1 倍，维持“买入”评级。

    新产品逐步发力，仍处于业绩释放期

    2020 年公司业绩高速增长主要是由于：（1）国内制药设备行业需求走出低谷步入稳健增长阶段，龙头企业市占率提升，盈利水平改善；（2）公司在生物药设备、疫苗设备、细胞药物制备设备等领域前瞻性布局，并拓展口服固体设备、消毒设备等新领域，成效开始体现；（3）公司加强成本管控，经营效率提升，各项费用率稳中有降低。2020 年10 月公司公告计划投资3.5 亿元建设食品机械制造项目，2020 年12 月公司公告计划投资5 亿元建设生物制药系统装备产业化项目，有望成为新的业绩增长点。截至2020 年3 季度末，公司合同负债为16.17 亿元，处于历史最高水平，体现出公司在手订单充足。

    发布股权激励计划，彰显成长信心

    公司同时发布股权激励计划。限制性股票数量为2000 万股，业绩考核条件为：

    2021-2023 年收入分别不低于35/40/50 亿元，净利润不低于5.5/6/6.5 亿元，每年收入和利润指标满足条件之一即可。由于公司采用执行订单采用预收款制度，收到预收款后交付设备并逐步确认收入，业绩可预测性较强。本次激励对象共计383 人，除公司高管外，预计还有销售、技术人员，截至2019 年末公司员工数量为2457 人，占比约为16%，我们认为本次股权激励覆盖面广，能够有效调动员工积极性和创造性，设定的业绩目标也彰显出公司对于未来发展的信心。

    风险提示：国外疫情持续蔓延导致海外业务拓展、收入确认/订单签订受到不利影响；国内医药制造业增速下滑，制药设备需求减少。