3 季报业绩延续高速增长态势，维持“买入”评级公司发布2020 年3 季报，前3 季度实现营业收入18.64 亿元，同比增长26.83%，归母净利润2.88 亿元，同比增长375.33%，扣非后归母净利润2.39 亿元。其中3 季度单季实现营业收入6.75 亿元，同比增长24.15%，归母净利润1.16 亿元，同比增长418.27%，扣非后归母净利润1.03 亿元，同比增长872.82%，延续2020年以来高速增长的态势。我们上调公司2020 年至2022 年业绩预测，预计归母净利润分别为3.51（+0.52）、4.33（+0.61）和5.22（+0.70）亿元，EPS 分别为0.56（+0.08）、0.69（+0.10）和0.83（+0.11）元，维持“买入”评级。

    　　新产品逐步发力，仍处于业绩释放期

    　　公司积极响应客户需求，有效保障系统项目交付计划的完成；通过线上方式与国际客户保持有效的沟通，针对药物制造科学、药机科学制造进行技术合作与交流；持续贯彻精准管理理念，推行数字化变革，提升费用管控能力。由于国内疫情已经得到控制，预计3 季度消毒类产品销售额环比有所减少，但公司持续布局细胞药物制备设备业务开始贡献业绩，有效弥补了消毒类产品的收入下滑的损失。截至2020 年3 季度末，公司合同负债为16.17 亿元，处于历史最高水平，体现出公司在手订单充足，仍处于业绩释放期。

    　　毛利率不断提升，费用管控效果显著

    　　前3 季度公司整体毛利率为37.74%，同比增加6.87 个百分点，预计受益于公司业务高端化、智能化等高毛利产品收入占比提升。销售费用率为5.32%，同比下降1.46 个百分点；管理费用率为10.35%，同比下降4.07 个百分点。费用率下降主要是由于：1）公司加强成本管控，经营效率提升；2）疫情下差旅等费用减少。

    　　财务费用同比增长68.77%，主要是由于汇兑损益影响。

    　　风险提示：国外疫情持续蔓延导致海外业务拓展、收入确认受到不利影响；国内医药制造业增速下滑，制药设备需求减少。