点评：

    业绩基金符合预期 公司三季度实现营业收入 0.98亿元， 较上年同期增长 19.69%；前三季度实现累积营业收入 2.85亿元，同比增长 13.80%。

    三季度公司实现归属上市公司股东的净利润 1584 万元，较上年同期增长 43.01%；前三季度累计实现净利润 4393 万元，同比增长 27.43%。

    今年以来，公司面临着诸多的不利因素，风电行业受到国家调控整体增速放缓，上游原材料维持在高位震荡以及受紧缩影响汽车、家电等下游需求减弱，然而公司同比仍然取得了较快增长。

    募投项目投产增强公司赢利能力 公司在 11-12 年将有大量新增产能投放，如 4000 吨结构泡沫产能，5000 吨结构泡沫加工能力，3000 立方米 CR发泡橡胶产能，2500 平米无尘车间等，这些将为公司赢利能力的持续增长提供保证。

    公司储备项目具有广阔潜在空间 我们仍然强调公司的长期投资价值不仅仅局限于 PVC 结构泡沫，而是公司丰富的技术储备和在多个新领域的潜在市场。公司一直将技术创新和新产品开发作为公司发展战略的核心，这种运作模式使公司多次填补国内空白，我们认为公司仍将不断的推出新产品，创造利润新的增长点。公司于三季报同时公告了 PMI结构泡沫和超临界微孔 PP 的大中试项目，短期对公司业绩无影响，但一旦成功空间将非常广阔。

    维持“强烈推荐”投资评级 在不考虑公司储备项目投产的情况下，我们预计公司 11-13 年 EPS分别为 0.46元、0.80元和 1.06元，维持“强烈推荐”投资评级。

    风险提示 风电行业景气度持续低迷，公司募投项目进展或销售低于预期。