公司发布2020 年年度业绩预告：预计2020 年度实现营业收入28 亿元-32 亿元，同比增长31.80%-50.62%；预计归母净利润亏损11 亿元-13 亿元；归母扣非净利润亏损11.8 亿元-13.8 亿元。

    评论：

    Q4 单季营收高增150%-235%，全年亏损缩窄。2020 年全年公司营收预计同比增长31.80%-50.62%，增长中枢为41%，并且，公司传统业务订单同比大幅增长，但疫情延长了项目工期使得部分高质量订单收入无法在2020 年确认，因此，我们认为公司未来业绩释放拥有充足动力。公司目前仍处于战略转型关键时期，持续加大研发投入（尤其是蛮牛健康相关业务）等因素使得公司仍处于亏损状态，亏损较2019 年有所缩窄。经计算，2020 年Q4 单季公司预计实现营业收入11.63 亿元-15.63 亿元，同比增速超过150%，在2020Q3 单季同比增速63.56%的基础上，实现大幅跨越。

    与国寿多方面合作加深。中国人寿助力公司战略新兴板块的打造，促进公司全面转型升级，公司与中国人寿已签订销售合同及已中标合同尚在签署中的项目合计金额为8528.71 万元，由中国人寿推介等协同新增业务金额6.09 亿元。

    与中国联通战略合作，蛮牛健康生态边界拓展。2021 年1 月13 日，蛮牛健康与中国联通上海市分公司成功签署战略合作协议。蛮牛健康是面向全人群的一站式健康管理服务平台，能够提供健康筛查、健康计划、医疗服务、健康商城、生活检测、金融保险六层的健康管理服务。此次与中国联通的战略合作以医疗健康、智慧养老等为重点方向，依托蛮牛健康的科技实力以及健康数据、用户积累，可在视频直播、企业财险（智慧园区建设）、联通套餐、健康小屋等方面进行合作。公司健康管理业务最初与保险公司合作，通过提高客户健康水平从而降低保险公司的赔付风险。此外，公司除了积极服务第一大股东中国人寿，还引入第二大股东和谐健康（专业健康险公司），积极打造蛮牛健康的保险生态圈。此次与中国联通上海分公司合作，显示出健康管理业务不仅能与保险进行结合，也可作为一项服务权益服务更广阔的人群。

    盈利预测：公司逐步度过转型期，在国寿的支持下，发展有望进入新阶段。我们调整预计公司2020-2022 年营业收入为28.62 亿元、50.46 亿元、67.75 亿元（原值为26 亿元、47 亿元、63 亿元），归母净利润为-11.66 亿元、3.40 亿元、6.17 亿元（原值为0.56 亿元、5.33 亿元、8.33 亿元）。

    风险提示：市场竞争加剧；下游客户需求不及预期；蛮牛健康等业务推进进程存在不确定性；与中国人寿协同进程存在不确定性。