医疗信息化龙头，2020H1 业绩暂时承压公司为国内医疗信息化布局较为全面的龙头企业之一，根据IDC 统计，2018 年公司市占率达5.3%，处于行业第4 位，公司研发投入处于国内第一梯队。2020H1 公司实现营收/归母净利7.95/-2.13 亿元，同比-30.49%/-668.57%。主因系公司下游业务受新冠疫情影响较大，收入结算等环节有延迟，2020Q2 以来医疗IT 订单加速恢复，未来盈利有望显著修复。

    国寿成为第一大股东，有望带来强大业务增量万达信息为国寿集团“科技国寿”战略的重要承载者，获得国寿集团全方位支持。2020 年国寿集团全额认购公司定增额度，未来持股比例有望进一步攀升至24.15%，强化第一大股东地位。此外，未来三年双方关联交易额度上限为10/15.5/17.5亿，值得注意的是2019 年双方关联交易仅75 万元，2020 年前8 个月仅3878 万元，不难看出未来三年双方合作将发生质的变化，中国人寿有望为公司带来强大业务增量。

    投资建议

    我们预计2020-2022 年公司的营业收入分别为26.3 亿、31.5亿和37.9 亿，实现归母净利分别为2.9 亿、3.8 亿和5.0亿，对应PE 分别为103 倍、77 倍和58 倍，考虑到公司与中国人寿合作业务有望步入加速放量期，首次覆盖给予“买入”评级。

    风险提示

    政策执行力度不及预期；财政支持力度不及预期；新技术出现对现有市场可能形成冲击等。