投资要点：

    与众不同的观点。1、公司深厚的客户资源优势是产业链上下拓展成功的保障；2、智慧城市业务将成为推动公司未来3年成长的主要动力；3、公司是国内激光投影产业化领域最具实力的企业。

    依托客户资源优势，拓展产业链上下游。公司自成立起专注于党政专网视频通信领域，为全国人大、中组部、中宣部、中纪委、华光通信局等中央部委提供VAS视讯政务系统及服务，为公安系统提供SIAP统一视频管理应用系统及服务。目前公司确立了依托现有主业往上下游激光投影和智慧城市两端拓展的战略，公司十余年间积累的大量中高端客户是战略实现的保障。

    智慧城市：客户优势突出，13年将成最大业务板块。随着建部第一批90个国家智慧城市试点名单的公布，以及国开行表示在“十二五”后三年投资智慧城市的资金规模达800亿，智慧城市建设步入提速阶段。智慧城市主要由地方政府主导，公司在党政军领域客户优势突出，可助力公司各地开拓。公司目前已有河南商丘、辽宁本溪等项目落地实施，标杆效益树立之后，后续签订更大体量订单将是大概率事件。

    激光投影：电影放映与工程机将成前期产业化2大领域。公司牵手中视中科成立中视迪威，目前已是国内激光投影产业化最为领先的企业。激光投影前期成本仅比当前放映系统高30%，但是具备使用寿命长（为当前系统的10倍）、维护成本低、亮度高等优势，已具备产业化普及推广的基础。激光投影率先应用的2大领域是电影放映和工程机，目前已在影院、军方应用，2013年均有望实现规模收入。

    未来催化剂。智慧城市大订单获取；激光投影市场推广超预期。

    盈利预测与估值。我们预计2012-2014年归属母公司的净利润分别为2610万元、5208万元和8021万元，EPS分别为0.26元、0.52元和0.80元，对应PE分别为36、17和9。首次给予公司“谨慎推荐”的投资评级，目标价18.20元。

    风险提示。智慧城市拓展不利风险；激光市场推广不顺