投资建议

    我们上调东方国信评级至“跑赢行业”。东方国信公布2020 年上半年业绩，收入7.04 亿元，同比增长9.0%；归母净利润8,740 万元，同比增长1.0%。2020 年二季度公司收入3.73 亿元，同比增长3.1%；归母净利润4,378 万元，同比增长1.5%，公司业绩符合此前业绩预告范围。

    东方国信围绕CirroData 数据库构建大数据生态，为全行业赋能，核心业务稳健；同时Cloudiip 工业互联网、BONCLOUD 东方国信云作为战略业务进展顺利。我们认为公司有望在2020-2021 年重回增长通道，实现收入及利润的渐进释放。理由如下：

    核心大数据业务稳健，数据库国产替代带来机遇。公司发展二十多年来已打造了全栈大数据产品线，为通信、金融、工业、政府等多个领域赋能。CirroData 是公司研发的新一代分布式高性能数据库，性能居于业内前列并已在10 多个行业、接近300 家机构投入使用，在金融行业实现了对Oracle、DB2、TeraData 等国外数据库的替代案例。

    坐拥国内领先工业互联网平台，政策红利下潜力有望兑现。

    东方国信Cloudiip 在过去两年蝉联工信部“双跨”平台第二名，以云采集、云数据、云设施、云开发、云应用助力工业数字化转型。目前已初步覆盖了20 个工业大类，形成了2,320个工业App，接入77 万多台工业设备。近期国家相关政策频出，鼓励工业互联网平台发展，我们相信Cloudiip 作为其中翘楚将乘政策东风，实现渗透率及付费率的双升。

    依托优质IDC 资源，东方国信云强势进军IaaS 赛道。公司于2020 年4 月发布东方国信云，正式进军IaaS 领域。与竞争对手相比，公司的优势在于自有优质IDC 资源以及与三大运营商良好的合作关系。我们认为公司以东方国信云布局IaaS 领域，补齐了IDC+IaaS+PaaS+SaaS 全云服务链的最后一环，公司的业务模式有望得到重塑。

    我们与市场的最大不同？我们对于公司战略业务的前景较市场更为乐观。

    潜在催化剂：工业互联网政策进一步催化；信创工作推进。

    盈利预测与估值

    公司上半年业绩符合预期，维持2020/2021 年盈利预测基本不变。

    上调至跑赢行业评级，维持18 元目标价。我们的目标价基于30倍2020 年市盈率，较当前股价有27%的上行空间。当前股价对应23 倍2020 年市盈率及18 倍2021 年市盈率。

    风险

    战略业务发展存在不确定性；定增尚未完成，存在不确定性；疫情后订单恢复不及预期。