事件：2020 年上半年公司实现营收7.05 亿元，同比增长9.0%；归母净利润0.87 亿元，同比增长1.02%。此前公司发布业绩预告，预计上半年营收增速0%-20%；归母净利润0.87-0.95 亿元，同比增长0%-10%。

    　　投资要点：

    政府行业收入翻倍增长：Q2 单季度实现营收3.73 亿，同比增长3.15%（Q1 增速为16.45%）；归母净利润0.44 亿，同比增长1.54%（Q1 增速为0.50%）。分业务看，电信行业收入2.07 亿元，同比下降17.58%；金融行业收入2.07 亿元，同比增长12.01%；工业行业收入1.30 亿元，同比增长12.70%；政府行业收入1.02 亿元，同比增长107.16%。上半年公司综合毛利率45.50%，较去年下降3.18pct；销售、管理费用分别同比下降35.27%、9.77%，因疫情影响，公司人员结构调整、销售人员出差频率下降以及业务招待费用较上年同期减少，所以销售费用下降明显；净利率12.15%，同比减少0.75pct。研发投入2.87 亿元，同比增长6.29%。上半年经营现金流净额-2.56 亿元，去年同期为-2.27 亿元。公司在政府行业实现翻倍增长，得益于打造智慧“城市大脑”——城市智能运营中心（IOC）产品，上半年在全国智慧城市大脑建设的基础上，以泛网格化应用为抓手，推出“幸福社区”的基层社会治理解决方案，在后疫情时代构筑智慧城市的核心应用。

    持续推进和华为的合作：2020 年公司再次中标华为2020 年智慧城市IOC 中心库框招合作伙伴身份。上半年，公司与华为在智慧城市合作推动中，成功签署了苏州、吴江、安徽合肥、深圳光明等项目合同。2020年6 月成功入围华为智慧交通领域中智慧机场大数据项目的框招。同期，与华为在深圳地铁项目已正式启动合同会签流程，标志着公司与华为在交通领域中机场和轨道交通行业合作的正式开启。公司积极联合华为鲲鹏产品线，在2019 年已完成TaiShan 服务器产品技术认证后，再次完成了在华为云环境(Stack6.5)产品的兼容性互通认证。上半年，公司和华为就鲲鹏及昇腾产品在运营商、安平等领域签署了战略合作协议。

    发布新一代高性能分布式数据库CirroData：2020 年8 月，公司发布新一代高性能分布式数据库CirroData。经过9 年耕耘，CirroData 数据库已经通过业务场景的落地实践，渐臻成熟。作为新一代云数据仓库的典型代表，CirroData 能实现上亿条数据的聚合分析秒级响应；并行数据加载速率达每节点、每秒百兆以上；千万级连接计算百毫秒级响应；亿级连接计算秒级响应等。现阶段，分布式数据库CirroData 不仅在国内三大电信运营商和金融行业大数据平台深度应用，同时还在能源、政府、智慧城市、公共安全等多个领域广泛落地，应用于数百个项目中，累计5000 余节点。未来在很多项目中有望逐步替代国外的数据库产品。

    投资建议：预计2020-2022 年净利润分别为5.92、7.16、8.63 亿元，现价对应PE 分别为25/21/17 倍。维持“买入”评级。

    风险提示：疫情反复对公司业务开展不利。