2019 年及2020 年一季度业绩符合预期

    　　东方国信公布2019 年及2020 年一季度业绩，2019 年收入21.50亿元，同比增长7.7%；归母净利润为5.03 亿元，同比下滑2.9%。

    　　2020 年一季度收入3.31 亿元，同比增长16.4%；归母净利润为4,363万元，同比增长0.5%。公司业绩符合业绩预告范围。

    　　发展趋势

    　　2019 年业绩承压，2020 年稳健开局。2019 年公司传统的通信业务板块增速出现下滑，收入与18 年基本持平，导致营业收入整体增速放缓。但新兴业务板块仍有亮点，其中金融领域子公司屹通金服新增河北银行等20 家新客户；CirroData 数据库软件在国开行等知名客户处完成了对DB2、Oracle 等国外数据库的替换。智慧城市加速多地复制，截至2019 年末已覆盖全国21 个省市。

    　　乘风政策，工业互联网踏上新基建风口。2020 年2 月，中共中央政治局会议指出，要加快5G 网络、工业互联网等“新基建”建设，工信部也于3 月发布《推动工业互联网加快发展的通知》。东方国信在工业互联网领域布局多年，2019 年公司旗下Cloudiip 工业互联网平台连续两年获得工信部获批的8 家跨行业、跨领域综合平台第二名，目前已覆盖29 个工业大类，形成了2,320 个工业App，累计接入77 万多台工业设备。4 月29 日，公司公告拟非公开发行股票募集资金18 亿元，投资工业互联网云化智能平台、5G+工业互联网融合接入与边缘计算平台、东方国信云等项目。我们认为融资将助力公司加码研发投入，巩固在工业互联网领域的地位。

    　　着眼未来，东方国信云入局公有云IaaS。2020 年4 月，公司发布BONCLOUD 东方国信云服务平台，为企业用户提供弹性计算、存储、CDN 等安全稳定的云计算资源，同时也能够满足公司现有大数据软件产品的云化需求。4 月下旬，BONCLOUD 正式加入云原生计算基金会，其能力初步得到行业认可。在企业上云的大势之下，我们看好东方国信云为公司带来新的业务增长点。

    　　盈利预测与估值

    　　疫情对公司业绩造成不利影响，下调2020 年收入预测13.4%至25.84 亿元，下调净利润预测15.3%至6.42 亿元，引入2021 年收入预测32.32 亿元，净利润预测8.19 亿元。维持中性，维持14元目标价，基于23 倍2020 年市盈率，较当前股价有6%下行空间，当前股价对应24 倍2020 年市盈率。

    　　风险

    　　疫情影响下项目收入确认延期，新业务存在不确定性。