事件

    2 月28 日，公司发布2019 年业绩快报，报告期内公司实现营业总收入21.53亿元，同比增长7.85%；实现归母净利润5.21 亿元，同比增长0.60%。

    点评

    业绩略低于预期，工业和政府业务高速成长

    从收入分拆来看，预计运营商贡献收入10.5 亿左右，金融贡献4.5 亿左右，工业贡献3.3 亿左右，政府贡献2.5 亿左右，工业和政府业务高速增长，金融业务快速增长，运营商业务略有增长。业绩略低于预期，主要是因为子公司海芯华夏业绩大幅下滑同时带来商誉减值，另外运营商项目验收进度慢也是重要原因之一。

    公司持续加大投入，竞争力不断提升

    预计费用增速超过收入增速，研发费用增速更高。公司持续引入人才，加强核心技术、产品的研发及战略性技术研发及推广，工业互联网Cloudiip平台连续两年入选工信部获批的8 家跨行业、跨领域综合平台，数据库软件CirroData 在金融领域重要客户中已经成功替代了国外同类知名产品，取得了标杆案例。

    减持与基本面无关，2020 年有望加速成长

    展望2020 年，工业互联网业务在政策支持加大背景下有望高速发展，智慧城市因为政府治理现代化需求也将高速成长，参股的IDC 业务在云计算加速背景下规模和盈利有望快速提升。另外，减持主要是用于偿还融资贷款和个人资金需求，预计与公司基本面无关，对市场情绪影响也有限。

    投资建议

    看好公司作为大数据龙头的强竞争力，以及政策支持背景下工业和政府业务持续高增长，预计运营商业务稍有放缓，同时针对新业务投入加大，净利润预期从2019-2021 年6.44/7.78/9.33 亿调低至2019-2021 年5.21/5.92/6.96 亿元，维持“买入”评级。

    风险提示：运营商业务增长放缓，工业互联网推进放缓，费用大幅增长