投资要点

    　　投资事件：公司发布2019 年三季报：（1）前三季度收入11.05 亿元，同比增速16.12%；归母净利润1.84 亿元，同比增长0.89%；扣非归母净利润1.52亿元，同比增长4.35%。（2）第三季度收入4.59 亿元，同比增长22.98%；归母净利润9753.01 万元，同比增长27.99%；扣非归母净利润8764.47 万元，同比增长39.36%。

    　　三季度业绩边际改善显著，整体毛利率提升。公司业绩第三季度开始加速发展，收入及归母净利润增速分别为22.98%和27.99%，而2019 年Q2 和2019 年H1 收入增速分别为3.94%和11.70%，公司第三季度业绩边际改善显著。从毛利率角度来看，公司2019 年前三季度毛利率50.07%，同比去年同期提高3.

    　　81 个百分点，毛利率明显提升。

    　　公司重视研发投入，研发成果丰硕。公司重视研发投入，前三季度研发费用1.88 亿元，同比提升82.70%，远高于收入增速16.12%，研发费用占收入比例高达17.04%。2019 年上半年公司统计新增软件著作权76 项，专利及专利申请权17 项。公司不断研发和升级通信、金融、工业、政府、公共安全、农业等行业的产品及解决方案，比如公司与华为联合发布基于GaussDB 政务数据治理解决方案等。公司的产品研发能力获得市场高度认可，公司入选2019年中国大数据企业50 强。

    　　Cloudiip 工业互联网平台获市场高度认可，落地效果良好。公司结合大数据和工业领域20 余年的技术和经验自主研发Cloudiip 工业互联网平台，Cloudiip 已获专利和软件著作权近500 项。Cloudiip 工业互联网平台入选工信部2019 年十大跨行业跨领域工业互联网平台清单，获得市场及政府的高度认可。平台已深度服务化工、水泥、光伏、炼铁、热力、风电、火电、轨道交通等29个工业大类行业，建设20 个工业应用子平台，支撑2000 多个工业APP 和上千个微服务，平台落地情况良好。

    　　投资建议：预计公司2019/2020/2021 年EPS 0.62/0.79/1.00 元，对应PE20.27/15.97/12.57 倍，给予“买入”评级。

    　　风险提示：业务发展不及预期