投资要点

    公司中报业绩概况：公司实现营业收入14,255.05万元，同比减少5.00%，营业利润2,041.70万元，同比减少34.37%,，归属于上市公司股东的净利润 2,483.58万元，同比下降 39.54%。 销售费用较去年同期增加了37.99%，原因是报告期内加大了产品宣传投入、加强了销售力度导致销售费用增加所致。财务费用较去年同期减少了1031.46%，原因是报告期内存款利息收入的增加所致。 所得税费较去年同期减少了43.39%，原因是报告期内利润总额比去年同期减少，当期所得税费相应减少所致。

    公司业绩降幅大幅高于收入降速主要由于公司宣传力度加大，销售网点建设的缘故。公司上半年收入下滑有限，但营业外收支比去年同期减少816.5万元，税收比去年同期减少261万元；利息收入较去年增加997万元。几项相抵扣，我们发现非经营性因素不是业绩下滑的主要原因，业绩下滑主要是由于产品销售价格略降，毛利率略降，及销售费用的大幅提升所致。销售费用比去年同期增长1428万元，对公司业绩影响较大

    成熟产品XRF测量元素快速、无损，主要应用于重金属及有毒有害物质检测，需求稳定增长：天瑞仪器是我国X射线荧光光谱仪的市场领先者，长期专注于X射线荧光光谱仪产品及配套分析软件的研发、生产及销售。X射线荧光光谱技术是一种环保、快速、无损、精确的化学分析技术，已经被广泛用于环境保护、消费品安全、工业测试与分析、政府监管、科学研究等众多领域。在环保领域，公司占国内RoHS检测用XRF市场70%以上份额，据估算我国XRF市场2012规模为7亿元以上，占中国光谱仪市场的31%，今后几年增长率将超过10%。

    新产品质谱仪通过专家委员会评审，实现国内质谱仪国产化率零的突破，至五月底销售好于预期： 2012年3月，公司的三款质谱仪器通过中国仪器仪表学会专家评审。GC-MS 6800气相色谱-质谱联用仪、LC-MS 1000液相色谱质谱联用仪、ICP-MS 2000电感耦合等离子体质谱仪可以应用于食品安全、环境检测、工业分析等领域、地质矿产、冶金矿产、核工业等检测领域。三款质谱仪产品的多项软硬件技术填补了国内空白；三款质谱仪产品均已具备积极开展市场推广的条件。至2010年质谱仪国内市场产品全为进口。据统计，到2010年我国进口质谱仪超过50亿元人民币，复合增长率达到35%，增速快于全球市场。至5月底，公司质谱仪销售已有订单，好于预期。

    质谱仪产能明显不足，企业处于转型中的青黄不接时期；静待技术储备及销售拓展带来的丰厚回报： 质谱仪销售虽然打破进口一统天下的局面，但研发制造和产业化制造存在一定差距。目前公司虽然质谱仪订单充足，但制造周期较长，产能低于理想；另一方面销售费用加大，成熟产品销售增长不力；企业成长处于青黄不接的时期。化学分析仪器市场长期看好，质谱仪进口替代空间巨大，待销售战略布局完成，质谱仪销售可迎来黄金十年。