点评：

    1. 重金属检测分析仪器龙头，长期受益于重金属污染综合防治，后续费用率控制空间依然很大 重金属检测分析仪器龙头，超募资金 7.8 亿目前以定期存单存放。公司是国内领先的分析仪器研发和制造专家，掌握核心技术，研发实力出色并积累多年，其 X射线荧光光谱仪产品在国内重金属检测领域优势明显，手持式仪器具有小型化、现场化的特点，同时多种通用性和适用性更强的分析测试仪器如各种光谱仪、质谱仪、色谱仪产品呼之欲出。公司拥有超募资金 7.8亿，根据 2011年 2月 22日披露的“关于签署募集资金三方监管协议的公告”，公司将超募资金以定期存单方式分别开立了 3张定期存单存放。 《重金属污染综合防治“十二五”规划》的出台将有效拉动公司现有 X 射线荧光光谱仪产品需求。2011 年 2 月，国务院正式批复《重金属污染综合防治“十二五”规划》，这是我国第一个“十二五”专项规划，充分体现了党中央、国务院对重金属污染防治的高度重视；《规划》明确，地方政府要把重金属污染防治成效纳入经济社会发展综合评价体系，并作为政府领导干部综合考核评价和企业负责人业绩考核的重要内容；2011 年 4 月，环保部发布《2011 年全国污染防治工作要点》，其首要工作就是“出重拳、用重典，确保《重金属污染综合防治“十二五”规划》开好局起好步”。 销售毛利率和销售净利率略有下滑，后续费用率控制空间依然很大。公司主要产品 X射线荧光光谱仪的毛利率一直维持在较高的水平，但随着产品市场的普及和行业的竞争，毛利率略有下滑。

    2. 多年研发积累，管理费用趋稳，大力布局营销，收获尚待时日 多年研发积累，具备技术创新优势。2011 年上半年，公司及全资子公司新增实用新型专利 16 项、外观专利 3 项、发明专利 1 项、软件著作权 5 项，此外 2 项专利（其中发明专利 1 项）已获得国家知识产权局的受理。截止至 2011 年 6 月30 日，公司已经获得国家专利共计 116 项，其中发明专利 5 项、实用新型专利 66 项、外观专利 45 项，软件著作权 43项，获得了软件产品登记证书 23 项，此外 59 项专利（其中发明专利 40 项）已获得国家知识产权局的受理；公司还拥有 15项非专利技术。

    大力布局营销，收获尚待时日。公司加大对新行业新应用领域的拓展并优化了营销人员的激励机制，导致公司销售费用增长较快。费用的投入产生了一定的效果，拉动了公司业务规模的扩张，提升了公司产品在行业的影响力、增强了营销团队的凝聚力。随着业务开拓等各方面工作全面展开，后续效益的大规模体现值得期待。

    3. 按 2011年 35倍的 PE水平给予 6个月目标价 31.50元，增持评级