事件：9 月11日，公司股价涨停，报收于9.01元。自太平洋化工团队年初外发报告推荐以来，超额收益明显。

    观点：北美页岩油开发维持高景气，公司大幅受益。据EIA 数据显示，7 月美国活跃钻机为1050 座，钻井/完井/库存井分别为1441/1276/8033 口，均呈稳中有升态势，6 月美国原油日产量达到1067.4 万桶/日，再创历史新高。同时，国际油价如我们此前分析保持强势，9 月11 日布油收于79.5 美元/桶，页岩油开发将继续高景气。公司作为唯一在美国开展油服作业的国内企业，将大幅受益。

    美国主要客户利润大幅增长为公司业绩成长提供有力保障。公司在美国服务的主要客户EOG、Anadarko 在2018H1 净利润分别增长2489%、120%，两公司在过去一年内的股价涨幅分别为38%、56%，客户经营大幅改善为公司业绩成长提供了有力保障。控股子公司TWG上半年营收与净利润分别同比大增326.83%、503.86%，是公司上半年业绩的主要贡献者，下游利润大幅好转利于公司服务量价齐升，未来贡献业绩有望超预期。

    三桶油加大勘探开发资本支出，催化公司国内业务大发展。在三桶油盈利大幅提升、国家能源安全保障需要、国家对天然气开发政策支持等多重因素催化下，国内上游勘探开发资本支出将大幅回升，据各公司公告显示，2018 年总计将达2861 亿元，增幅18%。公司凭借先进的射孔压裂增产一体化技术将继续扩大在长庆、辽河、大庆等油田的业务量，同时利用北美页岩油气田服务的经验积累，在现有服务多个国际合作页岩气区块开发基础上，在国内页岩气开采中有极大发展空间。

    维持“买入”评级。预计公司2018-2020 年归母净利润分别为1.60亿元、2.39 亿元、3.26 亿元，对应EPS 0.36 元、0.53 元、0.73 元，PE25X、17X、12X，维持“买入”评级。