事件：公司1月20日发布业绩预增公告，预计2017年归属于上市公司股东的净利润为4000-4600 万元，同比增长82%-109%，美元汇率变动产生约2600 万元汇兑损失，对比2016 年汇兑收益为1779 万元。

    观点：受益油服行业复苏，公司业绩拐点来临。按照公司预计，Q4 归母净利为2909-3509 万元，同比增长120%-165%，如考虑汇兑损益变化，2017 年主业实际净利为6600-7200 万元，对比2016 年为418万元。公司业绩大幅增长主要因油价持续上涨带动油服行业加速复苏，以油服公司业绩滞后1 年测算，2017 年下半年为向上拐点，这也可从国际油服巨头业绩变化中得到佐证（哈里伯顿17 年Q3 净利24 亿元、中报-0.27 亿元）。

    北美业务大幅增长，CUTTERS 并表将显著增厚18 年业绩。油价上涨导致美国页岩油市场快速回暖，2018 年1 月12 日美国钻机数939台，较2016 年初增长超40%，2017 年12 月新钻油井数1247 口，同比增长76%；公司收购CUTTERS 后，北美射孔业务市占率跃居第一，预计射孔与压裂规模及单价均将显著提高，业绩将明显改善，同时CUTTERS 并表将大幅提升公司利润。

    向油服一体化战略转型，发展空间极大。公司在行业低迷期持续战略布局，得以在复苏期受益行业供给侧改革；公司实施油服产业链一体化战略成效显著，2017 年国内收入同比大幅增长，预计大庆永晨将在大庆与辽河的基础上继续扩大战果，一体化总包空间极大。

    盈利预测与投资评级。预计公司17-19 年净利润分别为0.44 亿、1.87 元、2.71 亿元，EPS 分别为0.10 元、0.42 元、0.60 元，PE 为71 倍、17 倍、12 倍，维持“买入”评级。

    风险提示：国际油价持续下滑的风险。