一、事件概述

    近日，我们对公司进行了实地调研，与公司领导交流了过去一年的生产经营情况以及未来发展规划等。

    二、分析与判断

    油价上涨，公司直接受益油田作业量和价的提升

    随着欧佩克及俄罗斯减产的严格执行，国际原油库存正在逐渐降低，国际原油的供需基本面得到有效改善，叠加不断爆发的地缘政治事件随时都有可能促进油价进一步升高，我们判断2018 年国际油价运行中枢将继续上移，预计全年均价在60-70 美元/桶之间运行。国际油价上涨必将带来上游资本开支增加，油服行业有望逐渐走出低谷。公司是射孔领域领军企业，直接受益于油田作业量的增加。同时，公司有一半收入和利润来源于美国，美国页岩油是重要的原油增量来源之一，美国页岩油开采量的增加带来作业量的增加公司也将显著受益。

    APS 和Cutters 整合完毕，优势互补增加射孔领域竞争力

    17 年11 月公司收购北美射孔服务公司Cutters，并将APS 和Cutters 的换股合并，公司控股55.26%，APS 和Cutters 管理处合计控股10.78%，另有33.96%由公司参与的东证融成并购基金控制，未来公司有望进一步提升控股比例。APS和Cutters 是北美射孔、压裂领域优秀企业，通过将二者整合合并，不仅节约人力成本，还能在业务上实现优势互补，增强竞争力，最终使公司在射孔领域走向全球化布局。

    三、盈利预测与投资建议

    预计公司2017~2019 年EPS 分别为0.09 元、0.29 元、0.43 元，对应PE 分别为81倍、24 倍、16 倍。维持“强烈推荐”评级。

    四、风险提示：

    国际油价大幅下跌上游投资减少；美元贬值汇兑损失增加。