公司主要从事高分子复合材料（阳光面料）产品的研发、生产和销售，目前产品主要应用于建筑节能遮阳面料领域中。

    2011 年三季度，公司实现营业收入1.53 亿元，同比增长30.65%；营业利润3033.31 万元，同比增长40.36%；归属母公司所有者净利润2807.49 万元，同比增长43.97%；基本每股收益0.37 元/股。

    分公司产能部分释放，产品结构调整促业绩增长。报告期内，公司营业收入同比增长30.65%。主要由于2010 年上半年公司分公司圣泰戈进入全面正式生产阶段，其产能为350 万平方米，使得公司总产能达到650 万平方米。同时，公司产品出口比例逐年提高，产品出口收入同比增长显著，占营业收入比重较高。公司产品出口比例逐年提高，主要因为国外市场成熟，对高分子复合遮阳材料的认知度较高，高端产品需求大。

    PTFE 膜材是公司未来新的利润增长点。2011 年6 月27 日，第二届董事会第四次会议及第二届监事会第四次会议审议通过了《关于部分其他与主营业务相关的营运资金用于PTFE膜材项目中试的议案》，公司拟投资 2,000 万元建设 PTFE膜材生产线。该项目直接引进国外最先进的生产工艺线路和设备，采用烧结定型的方法制备玻璃纤维复合 PTFE 膜材。

    目前公司已经完成了 PTFE 膜材项目的小试阶段，准备购置设备进行项目中试，并计划进行小批量生产销售。虽然短期内不会对公司业绩产生实质性影响。但是长期来看，将是公司对未来的积累，将成为公司新的利润增长点。

    PVC 废料回收利用技术取得进展有望降低原料成本。报告期内，公司自主开发的PVC 废料回收利用技术已经进入小试阶段。此项技术可以将废料加工成附加值较高的产成品。这一技术如能在不久的将来投入正式生产。一方面，其符合国家提出的发展循环经济的要求。另一方面，由于公司主要原材料为PVC，PVC 原材料价格的变化依赖于石油市场价格，而近年来石油价格的上升，导致原材料价格相应上升，使公司的成本上升，对业绩有负面影响。而该技术若能成熟应用，将有利于公司降低原料成本，同时能够有效降低原料价格波动的风险。

    盈利预测与投资建议。我们预计公司2011-2013年每股收益分别为0.52元、0.70元和0.91元，按10月25日股票价格测算，对应的动态市盈率分别为44倍、33倍和25倍。我们看好公司未来的发展前景，但是介于目前公司估值较高，我们下调公司评级至“中性”的投资评级。

    风险提示。（1）原材料价格波动风险；（2）汇率变化引致的风险；（3）外贸环境变化的风险。