公司介绍：

    先锋新材是高分子复合遮阳面料行业中的佼佼者，定位高端市场，产品和技术均处于国际领先水平。公司外购进口高端设备并进行改造，全面提升了产品品质和生产效率，制造了一定的行业壁垒。目前公司产品售价仅为国际售价的30%-50%，毛利率水平则高达40%以上，具有明显竞争优势，产品供不应求。未来公司仍将不断开发新产品，随着高毛利新产品的推出，公司的平均毛利率水平也将随之提升。

    建筑节能降耗的需求不断提升，对高分子遮阳材料的需求也在不断扩张。高分子遮阳材料相比原先普通的卷帘面料具备阻热、阻燃、绝缘、抗菌、不易腐烂等特点，市场前景广阔。公司将受益于该市场的快速增长，未来公司成长主要来源于以下四个方面：（1）增加阳光材料产能；（2）增加粘合/涂覆产能（外购玻纤基布的阳光材料产能）；（3）增加PVDF 膜材料产能；（4）增加真空镀铝膜产能。

    投资亮点：

    1、 节能减排主题相关标的；

    2、 产能扩张或将提速，新产品推出进度超预期（如PVDF 膜、PTFE 膜、真空镀铝膜等）；

    3、 国内市场迅速成长，内销外销齐头并进；

    4、 新增订单超预期。

    风险：

    1、 产能扩张低于预期的风险；

    2、 成本上涨过快无法及时向下游传导；

    3、 人民币升值；

    4、 海外市场需求急剧萎缩。

    估值与建议：

    公司上市发行股数为2000 万股，占发行后总股本的比例为25.32%，发行后总股本7900 万股。我们预计公司2010~2012 年摊薄后EPS 分别为0.35，0.71，1.20 元，建议询价区间21～25 元，对应2011 PE 为30～35 倍。