公司基本情况。先锋新材主要从事高分子复合遮阳材料（阳光面料）产品的研发、生产和销售，公司主要的收入和毛利均来源于阳光面料产品，其收入和毛利占比均在95%以上。公司拥有独立的核心技术和专利，开发出的高分子复合遮阳新材料打破了国外企业在该领域的垄断地位。

    产能严重不足，优先满足国外市场。由于价格仅为国外产品的3-5成，公司的产品具有较大的进口替代以及出口需求。近年来，公司的产能利用率和产销率均在95%以上，产能严重不足。

    建筑遮阳材料行业发展潜力巨大。阳光面料是未来高速发展的朝阳行业，国内市场起步较晚，2006年进入高速发展期。在"十二五规划"中，节能环保行业被列入国家大力发展的战略新兴产业。随着国内"建设节约型社会"的提出，节能效应明显的智能建筑也将迎来前所未有的发展机遇。由于具有双效节能效果，智能建筑的发展将带动阳光面料需求的高速增长，预计2010-2012年将维持25%以上的增长速度。

    公司核心竞争优势。先锋新材的核心竞争优势在于率先进入的市场优势和规模经济优势、公司多年从事阳光面料生产所积累的技术优势、大量新产品和新工艺技术储备以及拥有品牌及高端产品定价权优势。

    募集资金投向。公司本次拟向社会公开发行2000万人民币普通股，占发行后总股本的25.32%。此次募集资金主要投向600万平方米高分子复合工程新材料扩充项目以及补充公司的流动资金。如果募投资金及时到位，2011年全年公司募投项目将达产80%，届时公司产能不足、无法满足市场需求的现状将得到缓解。

    盈利预测与投资建议。假设PVDF建筑膜材料和真空度铝箔材料在2012年前暂不贡献业绩，我们预计先锋新材2010-2012年将实现EPS分别为0.35元、0.78元和1.16元。根据我们对可比上市公司和创业板企业的估值分析，并考虑到建筑节能材料广阔的市场空间和公司未来业绩的增长情况，我们给予公司2011年33-38倍动态PE，对应的询价区间为25.74-29.64元。

    风险揭示。市场风险、行业竞争加剧导致毛利率下降风险以及外汇汇率波动风险。