投资要点

    2011 年2 月24 日，公司发布了2010 年业绩快报，业绩基本符合预期。

    根据调研和分析，我们认为在2010 年，公司销售收入的增长主要来自公司SMD 器件的高速增长。同时， LED 显示屏产品亦获得了快速增长，照明产品开局良好。

    公司的营业利润略低于预期。根据2010 年下半年LED 的市场情况判断，我们认为公司为了提升市场份额，采取了降价策略，导致毛利率出现了下滑。

    短期，公司的增长主要依赖于其器件和显示屏产品市场份额的提升。

    未来，全球和中国的LED 显示屏市场增速分别约25%和30%。预计2011 年，公司产品总产能将增长100%，其中SMD 器件和显示屏产能增幅尤为明显。同时，募集资金项目的实施也将迅速扩大产能。产能无忧，则市场开拓是关键。公司品牌效应渐显，同时将不断推出性价比高的新产品，以实现进口替代，迅速提升其器件和显示屏产品的市场份额。

    中长期，公司将受益于LED 照明的迅速普及。

    在节能减排的大背景下，随着LED 制造技术的提升以及企业的竞争，LED 单位流明的成本正在迅速下降，预计2015 年全球LED 照明的渗透率将上升到50%。公司积极积累功率芯片封装和照明产品的技术，公司LED 日光灯管进入了省自主创新名单。同时，公司看好并积极尝试EMC 模式。

    估值：以2011 年EPS 的42 ~ 46 倍市盈率，给予公司中长期的合理估值区间为43.26 ~ 47.38 元，首次给予“增持”评级。