投资要点

    事件：2017 年前三季度，公司实现营业收入10.54 亿元、同增19.54%，归母净利润1.35 亿元、同增55.81%，扣非后净利润1.27 亿元、同增55.83%，每股收益0.2257 元。2017Q3，公司实现营业收入3.32 亿元、同增21.22%，归母净利润2108.94 万元、同增48.41%，扣非后净利润1898.67 万元、同增54.22%。

    点评：

    教育业务收入同增296%。2017 年前三季度教育业务收入9340.96 万元、同增296.15%。我们估计全人教育和江苏童梦（2017 年1 月19 日完成工商变更登记）共实现净利润约2000 万元，去年同期全人教育净利润1240.96 万元。

    内生方面，新建幼儿园为后续业绩增长储备动能；在南京、徐州、杭州建设“托幼之家”，与现有幼儿园体系形成联动。外延方面，以全人教育为主体收购幼儿园。

    玻璃深加工业务稳定增长。2017 年前三季度玻璃业务收入9.36 亿元、同增15.72%，实现净利润约1.15 亿元、同增约55%。公司在墨西哥设厂，提升海外市场份额，增加高附加值的高端彩晶玻璃产品、烤箱玻璃产品及镀膜玻璃产品的销售比例，提升盈利能力。

    大股东增持，彰显信心。公司实际控制人之一卢秀强拟在6 个月内通过定向资产管理计划增持公司股票，增持金额不低于1 亿元，承诺增持后6 个月内不减持，体现对公司未来发展的信心。截至目前，卢秀强及一致行动人合计持有公司47.39%股份。

    投资建议：学前教育领域，内生（新建幼儿园、托幼之家）、外延（收购散园）并重。玻璃深加工业务稳定增长（净利润同增约55%）。大股东增持形成短期催化。暂维持2017/18/19 年净利润1.85/2.23/2.55 亿元的盈利预测，其中教育贡献0.40/0.52/0.66 亿元，玻璃贡献1.46/1.71/1.89 亿元，公司目前市值52 亿，对应估值28x/23x/20x，维持买入评级。

    风险提示：全人教育、江苏童梦业绩完成情况不达预期。上游家电行业增速放缓带来公司玻璃深加工业务增速放缓。