事件

    　　公司近期公告上市以来首次非公开发行股票事宜。

    　　投资要点

    　　扩充资金实力，加速教育产业布局

    　　公司近期公告，拟向不超过5 名特定对象非公开发行股票不超过11,955.20万股，募集资金总额不超过100,527万元，募集资金主要用于“智能玻璃生产线建设项目”、“‘儿童之城’艺体培训中心建设项目”等四个项目及补充流动资金。本次非公开发行采用询价发行机制，定价基准日为本次非公开发行股票的发行期首日。我们认为，公司通过本次上市以来首次再融资计划，有望扩充公司整体资本金实力，加快教育产业布局，提升公司幼教品牌影响力，进一步扩大公司“直营”幼教模式的优势。

    　　优化资金结构，提前为未来教育产业绸缪

    　　公司自2015年收购全人教育，开启转型幼教产业之路，一直以来主要通过外延并购的形式不断扩大教育产业版图。教育产业并购一方面带来并表后公司短期内盈利质量大幅提升，2017年Q1 销售毛利率及净利率分别达到35.58%和16.92%，同比提升7.54pct 和5.28pct，双双创公司发展历史的新高，另一方面，短期内大举外延并购造成公司财务短期借款大幅攀升，本次融资计划完成后有望优化公司资金结构，为未来教育产业外延并购提供充足准备。

    　　新民促法实施在即，教育产业有望迎来资本化风口2016年11月7日，历经三次审议的《民办教育促进法》修订案终获通过，新民促法将于2017年9月1日起正式施行。新民促法对民办学校实施分类管理，明确划分为营利性和非营利性两类，在一定程度上厘清了民办学校的法律属性，进一步为促进民办教育的资本运作奠定了法律基础，有望带动更多的资本进入教育行业投资，为整个民办教育行业的快速发展提供资本助力。随着新民促法正式实施日期临近，教育产业投资有望迎来政策催化风口。公司作为A 股市场投资直营幼儿园数量最多的上市公司，有望充分享受政策变化带来的行业红利。

    　　盈利预测及估值

    　　我们预计公司2017-2019年净利润1.88/2.51/3.41亿元， 同比增长57.23%/33.75%/35.54%，对应每股收益0.31/0.42/0.57元，对应当前股价估值仅28/21/15 倍，公司短期内主业维持稳健增长，中长期有教育产业打开新空间，维持买入评级。

    　　风险提示

    　　幼教外延不达预期、玻璃深加工行业竞争加剧