事件：①4 月24 日公司发布2016 年年报：公司实现营收11.5 亿元，同比增长12.47%，归母净利润1.18 亿元，同比增长95.9%。②公司发布2017年Q1 报告：公司实现营收3.8 亿元，同比增长21.05%，归母净利润6263万元，同比增长72.44%，预计2017 年H1 归母净利润同比增长50%-70%。

    　　核心观点：

    　　“玻璃+教育”双擎驱动，盈利能力提升业绩增长：2016 年公司传统玻璃主业实现营收10.3 亿元，同比增长6.9%，其中家电玻璃营收8.6亿元，同比增长16.3%，受益于公司精细化运营、研发销售高附加值新品，家电玻璃毛利率同比增长1.1%至31.22%；教育板块实现营收6104 万元，其中全人教育完成业绩承诺，实现归母净利润1904 万元。17 年Q1 继续受益于“玻璃+教育”双主业的稳定增长，分别实现收入3.64 亿元及2620 万元，同比增长18.6%及431.7%，公司业绩持续攀升。

    　　下游需求稳定+精细化运营，玻璃主业业绩稳定提升：公司玻璃业务以家电玻璃为主，消费升级驱动家电行业产品升级优化，需求稳定行业毛利提升，公司精细化运营、加强成本管控见效，盈利能力提升；海外玻璃业务营收2.04 亿元，同比增长54.72%，毛利率为39.76%显著高于国内水平，公司将在海外设立子公司，加码玻璃海外业务发展。太阳能玻璃受政策红利，行业回暖需求大增，公司16 年受上游产能影响导致生产受限，收入下降25.9%，公司有望凭借技术提升带来成本下降，保证产能实现太阳能玻璃业绩提升。

    　　内生+外延，线上+线下幼教布局持续推进：公司目前拥有“秀强教育”、“全人教育”、“英伦幼教联盟”、“徐州幼师幼教集团”等多个幼教品牌，旗下拥有近50 家幼儿园，同时已达成近30 家具有收购意向的园所；公司研发“秀强家园”APP 切入线上教育，对接家长、教师、园长3 方信息服务，同时计划在中西部地区建立线上幼教运营中心，着力开发内陆市场；公司收购江苏童梦，加码师资以及优质教育内容的布局，与培基教育签订战略协议，有利于公司把握政策方向，进一步完善幼教布局。

    　　盈利预测与估值：考虑公司传统主业稳定，江苏童梦并表贡献业绩及幼儿园收购持续推进，结合公司Q1 及H1 的业绩预增，我们预计公司17-19 年归母净利润1.93、2.25、2.60 亿元，摊薄EPS 为0.32、0.38、0.43 元，对应当前股价26、22、19 倍PE。首次覆盖，结合当前股价估值处于低位，给予“强烈推荐”评级。

    　　风险提示：玻璃行业市场不景气、教育外延并购不达预期。