业绩符合预期

    　　秀强股份公布2016年度业绩：营业收入11.47亿元，同比增长12.47%；归属母公司净利润1.20亿元，同比增长97.76%，对应每股盈利0.20元；公司拟每10股派发现金红利0.4元（含税）。

    　　同时，公司公布2017年第一季度业绩，营业收入3.78亿元，同比增长21.05%；归属净利润6,263万元，同比增长72.44%。

    　　发展趋势

    　　双轮驱动，公司业绩高速成长。（1）全人教育2016年承诺净利润为1,800万元，实际值为1,904万元；幼教业务1Q17实现销售收入2,620万元，同比增长431.70%。（2）受下游需求拉动，1Q17玻璃深加工业务景气度快速提升，实现收入3.64亿元，净利润5,787万元。其中，家电玻璃收入3.06亿元，同比增长33.55%。（3）预计2017年1~6月归属净利润同比增长50~70%，玻璃深加工业务的快速发展、江苏童梦的并表、全人教育园所数量的增加助力公司实现高成长。

    　　线上线下联动，公司进一步理顺旗下幼教资源。（1）线上——“全优宝”、“秀强家园”APP：即幼儿园线上教务管理系统，目前正在准备与硬件厂商对接。（2）线下——实体幼儿园：①目前公司旗下已拥有近50家幼儿园的规模。公司幼教产业团队考察了近百家幼儿园，其中达成初步收购意向的园所近30家。②成立“托幼之家”，旨在打造集早教与幼儿园一体化的托幼一体化中心。③启动“千名园长合伙人计划”。（3）市场区域拓展：①公司计划将在4月份开始启动在成都或重庆建立西部运营中心，用以开拓和维护中西部市场。②积极探索整合在线教育在学前教育、K12教育及职业教育等领域的网络布局。

    　　盈利预测

    　　维持原有盈利预测，2017~2019年EPS分别为0.39/0.45/0.53元。

    　　估值与建议

    　　目前，公司股价对应2017年预测P/E21倍。我们维持推荐的评级和人民币15.60元的目标价，较目前股价有88.86%上行空间。

    　　风险

    　　幼儿园外延收购进度不及预期；整合后的幼儿园的盈利能力不及预期；玻璃深加工业务大幅下滑。