报告摘要:

    事件:公司公告首期限制性股权激励计划草案。公司计划首次授予限制性股票716万股,授予价格为6.29元。本次激励对象共计59人,其中,新到任的总经理李志民获授70万股,占全部股权激励的比例为8.91%。业绩考核指标为:A)以2013年为考核基期,2014-2016年净利润增长率净利润增长率分别不低于28%、60%和100%。B)2014-2016年的净资产收益率分别不低于4.47%、5.6%和6.6%。相对应的,需摊销的总费用为1926.84万元,2014-2017年分别摊销499.94万元、911.14万元、388.10万元和128.11万元。

    投资建议:公司从今年开始正在进入一个新的加速成长期,我们认为股权激励计划的颁布,有助于激励高管团队,促进各项工作加速推进。公司的主导产品岩舒增量正在稳步推进,一旦完成,业绩有望爆发式增长。公司同时有众多具有潜力的二线品种,正在蓄势待发。公司拥有中国北方最大的药材种植基地,中药材有望从今年开始陆续贡献收益。公司还在积极开展国际合作研发,正在加速推进公司的国际化进程。我们维持公司2014-2016年的EPS分别为0.51元、0.65元和0.80元的预测,继续给予“买入”评级。

    风险提示:中药材价格波动的风险;二线产品增长低于预期的风险。