投资要点

    2011 年 7 月 15 日公司发布预增公告，公司 2011 年上半年预计增长 50-60%，归属母公司净利润为5150-5480 万元，对应每股收益为 0.36元—0.38元，2010 年同期为 3425.79 万元；

    由于公司上半年将安特制药的相关收入及利润没有合并入表，因此在一定程度上造成归属母公司净利润没有超出我们之前预期，我们认为公司在收购安特后还需要有一段磨合期，下半年贡献利润的可能性较大，其中产品胶体果胶铋胶囊、马来酸曲美布汀胶囊、脑震宁、红花注射液等均具有一定的市场竞争力，公司目前力争将产品销售分为处方和招商两大体系进行销售，以充分利用公司已有的处方药渠道资源优势，而对招商产品将努力争取进入各地医保，保守预计全年贡献利润约在 500-1000 万元；

    同时上半年由于受到可能出台的抗菌药物使用分级管理办法的政策预期影响， 代理商对公司阿莫西林钠-氟氯西林钠的销售热情产生了一定的压制，因此二季度增长略低于一季度水平，我们认为目前该管理办法出台的可能性依然存在，但对公司的影响将仅限于该产品，对公司整体业绩影响不大；

    在主打产品岩舒注射液方面我们认为全年增速预计在 20-25%之间，增速低于预期的可能性比较小，短期销售增加主要依靠销售终端数的不断增加带来的放量增长以及行业内生性增长，从长远来看该产品未来适应症增加和用药剂量增加带来的整体量的增长的概率较高，如果销售上有所突破该产品销售提速的可能性较大；

    我们维持之前的盈利预测， 预计 2011-2013 年实现归属母公司净利润分别为 1.57亿元、 2.36 亿元和 3.14亿元，同比分别增长 70.86%、50.20%和 33.04%，对应目前股本的 EPS分别为 1.09元、1.64元和 2.18元，公司中长期目标为 36.39--37.94 元，对应 2011 市盈率分别为 33.30 倍 PE 和 34.72 倍 PE，2012 年市盈率分别为 22.19倍 PE和 23.13倍 PE，维持“买入”的投资评级。