一、 事件概述

    　　近日，我们调研了恒泰艾普（300157），了解了公司生产经营的有关情况。

    　　二、 分析与判断

    　　五大板块，“软、硬”兼施，打造中国的斯伦贝谢公司传统的业务能力体现在以下三个方面：一是软（勘探开发软件技术产品）、硬（油气装备/设备、仪器/仪表）技术研发和产品转化能力；二是软、硬产品全球销售与市场占有能力；三是利用软、硬产品为全球石油公司和产油国提供服务作业的能力。在此基础上，公司业务已经发展成为G&G业务板块、装备制造板块、工程技术板块、油服+互联网板块、绿色油服板块，五大板块全面发展的国际综合型油服公司，致力于打造中国的斯伦贝谢。

    　　定增收购新锦化和川油设计，布局天然气产业链公司新增股份数量为115,069,303股已于5月17日上市，其中向发行股份及支付现金购买资产的交易对方合计发行股份数量为50,726,140股（13.54元/股），用于购买新锦化95.07%股权和川油设计90.00%股权；配套融资部分发行股份数量为64,343,163股（11.19元/股），募集资金7.2亿元用于支付收购新锦化、川油设计的现金对价、交易税费及中介机构费用、补充上市公司流动资金。通过对新锦化和川油设计的收购，使公司对清洁能源业务进行布局，成功切入天然气产业链。新锦化承诺2015-2017年净利润分别不低于7,080万元、8,000万元、8,850万元；川油设计承诺2015-2018年扣非后净利润不低于2,365万元、2,840万元、3,265万元、3,755万元。

    　　携手中海外能源进军石油相关产品及化工产品贸易领域公司与中海外能源签订战略协议，拟借助双方各自现有的资源，搭建起一个综合贸易平台，在能源方面进行全方位的合作，合作品类包括但不限于石油相关制品及化工产品贸易等，在框架协议基础上，共同探索商业发展新模式，利用自身资源，充分发挥自身优势，共同发展，建立战略性合作关系，达到合作共赢的目的。双方协议贸易金额每年15亿，合同执行期限为三年。如本项目顺利实施，将扩大恒泰艾普整体营收规模，对公司业绩将产生积极影响。

    　　三、 盈利预测与投资建议

    　　预计公司2016~2018 年EPS 分别为0.25 元、0.33 元、0.42 元，对应PE 分别为47 倍、36 倍、28 倍。原油价格慢慢企稳回升，油气板块逐渐复苏，利好公司油服业务；公司定增价13.54 元和11.19 元，股价安全边际高。公司首次覆盖，给予强烈推荐评级。

    　　四、 风险提示：

    　　国际油价大幅度波动；并购整合低于预期。