事件:公司2月1 7 日发布公告称,不控股孙公司中盈安信技术服务股份有限公司就部分转让中盈安信股权一事达成一致意见。公司承诺出让对中盈安信的控股地位。此次公司协议转让中盈安信股权304 万股-750 万股(估值范围0.76 亿-1.875 亿元,对应股本比例为6.1%-15%)给中盈安信董事刘荣,何文武戒其挃定的第三方(中盈安信整体估值13.5 亿元)。同时除上述转让股权外,在17 年1 月前,还可以按照中盈安信总估值14 亿元对价转让不少于750 万股。

    投资要点:

    集团化发展战略的又一举措。公司在2015 年实行集团化布局发展战略,整合相关业务板块,打造了多个具有一定规模的业务板块和全产业链的战略布局。同时,公司确立了培育各业务板块独立上市,形成多平台融资,快速发展的战略方针。中盈安信于2015年12 月在新三板顺利挂牌及本次部分股权转让是该集团化发展战略的又一重要举措。

    股权转让将给公司带来投资收益。公司全资子公司2013 年以1.87 亿元收购中盈安信51%的股权;持股2550 万股,成本约7.33 元每股。我们判断股权转让将产生以下影响:1.产生较大的投资收益。我们判断中盈安信自纳入合并报表范围后共贡献约4900万的归母净利润。转让750 万股让出控股股东地位后,对应约每股25 元的股价,公司将有可能发生约4.02 亿元的投资收益[2550 万股*(25-7.33)-4900 万]。2.中盈安信脱离合并报表范围后带来约2000 万元的归母净利润缺失。由于股权转让对财务报表带来的影响尚具有不确定性,我们暂未调整盈利预测。

    实际控制人变更将有利于中盈安信的做大做强。中盈安信向油气田,长输管道,LNG接收站以及下游炼化设施等目标提供信息化管理和安全生产保障服务。下一步将向天然气管道,输变电路等新领域拓展业务范围。股权转让有利于中盈安信启动转板戒独立IPO,保证中盈安信管理团队的稳定性和激励其创造性。

    维持“强烈推荐”评级。我们预计15~17 年 EPS 分别为 0.14/0.22/0.32 元,对应 PE 为 67.55/41.80/29.26 倍。 预计新锦化及川油设计并表后16~17 年摊薄后EPS 为0.21/0.30 元。给予公司 2016 年 60 倍 PE 对应目标价 12.60 元,强烈推荐。

    风险提示:国际油价进一步下滑的风险石油公司海外项目投资推迟的风险,油田EPC 海外业务拓展不及预期的风险,天然气管道建设EPC 订单超预期的风险。