行业对业绩的压制将逐渐淡化。恒泰艾普发布2014年年报，报告期内，公司实现营业收入7.23亿元，比上年同期增长23.99%，净利润0.81亿元，比上年同期减少38.07%。公司业绩下滑主要是由于报告期间国际油价大幅下跌，直接影响了公司海外增产服务分成业务进展。国内油公司受反腐及国际油价影响，大幅度削减勘探开发投资及现场工作量，恒泰艾普子公司业绩受到影响。国际油价逐渐回暖，国内石油行业改革逐渐推出，我们预判公司业绩拐点已经出现，将迎来逐渐向上的发展阶段。

    公司多项布局逐渐落地，二次创业初现成果。2015年公司将加强软件销售业务的整合力度，预计母公司的盈利能力将有显著改善。随着子公司对赌期结束，预计集团将展开对子公司的大力整顿，整合资源，增加子公司的盈利能力。公司连续引进王国辉、陈书林等行业领军人物，预计公司将制定相应的激励制度。公司非油业务逐渐展开，低油价周期能增强公司的盈利性，带来公司多元化发展。行业领先的G&G技术使得公司成为众区块业主的首选合作方，随着国内石油行业改革及一带一路推行，恒泰艾普的业务规模将迅速放大。

    中盈安信的智慧油田管网业务或超预期增长。我国城市管网事件频出，出于安全考虑，我国城市管网亟需通过数字化进行合理监控管理，中盈安信专业从事数字化油田管网系统研发，依托恒泰艾普的客户资源，有望实现迅速增长。互联网+正在改变各行业的生态格局，中盈安信能够帮助油田实现数字化管理，实现物联网+对石油行业的变革，未来以中盈安信为基础，公司数字化产业有望带来新的增长点。

    买入-A投资评级，6个月目标价25元。我们预计公司15年-17年EPS分别为0.26元、0.39元、0.54元，公司行业领先的地质地球物理技术使得公司是为数不多能够开展增产服务分成业务的公司，维持买入-A评级，6个月目标价25元。

    风险提示：国际油价大幅下跌，子公司整合不达预期。