本报告导读:

    恒泰艾普在此次突破海外油服市场,证明了公司的油服业务水平受到国际市场认可,预计未来将大力拓展海外市场,获取更多此类订单。

    投资要点:

    事件:恒泰艾普4月23日晚间公告与澳洲Range公司于4月21日在北京签订了《战略联盟合作意向书》,综合服务总协议合同期间为8年期,到期前如果缔约双方均同意延长合同,双方之间的谈判必须在协议终止前18个月结束。缔约双方估计,根据综合服务总协议订立的项目合同的总金额将在3-4亿美元,作业地区位于南美。双方在根据综合服务总协议订立的每个项目合同,将保证恒泰艾普至少15%的利润率。如果在上述综合服务总协议的期限内获得高于约定的基础产量的增产,恒泰艾普有权收取增产部分净收入(即扣除政府产量分成后的剩余部分)的10%作为奖励。

    海外市场获得重要突破,我们判断这仅仅是第一步。公司此次获得南美油田增产大订单,初步估计每年合同金额约5000万美元,乐观状况下增厚净利润1250万美元。此重大合同为公司未来3-5年高速增长提供了坚实保障,有助于公司实现未来3-5年的战略经营目标,公司海外市场的成功拓展将提供新的增长引擎。

    维持目标价及增持评级。恒泰艾普各个子公司的协同效应将逐渐增强,我们预计海外市场高速成长,公司整体盈利能力将显著增强。考虑还未签订正式合同,维持公司盈利预测,预计2013-2015年EPS分别为0.35、0.75、1.10元,三年复合增速约为61%;我们认为公司为A股市场的油服稀缺优质品种,维持目标价32元,维持增持评级。 催化剂:新的总包订单;新的并购。

    风险:海外合作不成功的风险;子公司协同低于预期。