行业市场规模巨大

    2007 年世界地震数据处理、综合解释和油气藏开发方案设计等服务市场规模约120 亿美元。资源潜力为勘探开发技术服务的发展提供了现实基础，此外，复杂地质条件为勘探开发技术服务提供了巨大的发展空间。

    项目服务与软件销售并举

    公司的销售模式是“项目服务+软件销售”，自主开发的4 大类20 套油气勘探开发技术和软件产品覆盖了勘探开发的主要环节和国内三大石油公司下属的90%以上油田单位，并初步拓展了美洲、中东、北非、中亚和东南亚等境外市场。此外，公司勘探开发软件具有极高的壁垒。

    海外业务和可能性并购成为未来利润增长点

    07-09 年公司营业收入CAGR 达到125%，净利润CAGR 达到136%，未来的收入结构是“二八”，即海外业务将占80%，国内业务占20%。我们预计未来2 年在不考虑并购的情况下公司主营业务CAGR 将达到60%。公司在软件和项目服务方面很多技术已经超过竞争对手，可能通过收购地震数据采集类公司，形成油气勘探开发技术服务完整的产业链，内延外生并重发展。

    盈利预测与估值

    公司自主知识产权的勘探开发技术和软件产品的竞争优势将在未来进一步显现，推动公司获取更广阔的成长空间。我们预计公司2010-2012 年全面摊薄EPS 分别为0.86、1.43 与2.08 元,我们给予“买入”评级，按照公司2011年50 倍PE，目标价格71.5 元。

    风险提示

    应收账款风险；客户集中度高的风险；境外经营风险。