本报告导读:

    传统业务保持稳定增长,新业务云停车正逐步落地。

    投资要点:

    维持谨慎增 持评级,目标价18 元。考虑新业务投入持续,下调2015-2017 年EPS 至0.08/0.10/0.14 元(原预测值为0.11/0.13/0.17 元)。公司短期新业务的投入,打开的是长期成长空间。考虑云停车落地速度超出预期,上调目标价至18 元,维持谨慎增持评级。

    传统业务稳定增长,新业务投入加大引致业绩下滑。公司三季报实现营收5.09 亿元,同比增长28.31%,实现净利润2983 万元,同比下降57.59%,净利润变动在之前1~9 月业绩预告区间-67%~57%的上轨,符合市场预期。收入增加主要来源于停车场系统、安防集成等业务快速增长所致。受云停车等新业务持续投入影响,公司业绩同比下滑。参考中报披露数据,我们预计云停车等业务投入超过5000 万元。考虑公司转型坚决,云停车在内的移动互联网业务投入持续,费用率可能长期保持高位。但随着公司传统业务在第四季度迎来结转销售额高峰期,这将有利于全年净利润恢复。

    云停车加速落地,长期成长空间有望打开。公司先后在广州、北京、上海、深圳、天津召开云停车发布会,积极拓展与各地大型物业在云停车领域合作。同时,公司与秋棠有限公司签订3260 万元智慧化车辆出入管理系统合同以及6037 万元采购意向书。公司转型坚决,已在全国60 个城市布局。执行力保障,我们认为停车场落地数达到6000个是大概率事件,长期成长空间有望打开。

    风险提示:传统业务下滑加速风险,云停车业务市场推广不及预期。