业绩符合预期

    (1)上半年公司营收3.24亿元,同比增长46.12%;归属净利润1,545万元,同比减少52.27%;

    (2)低毛利产品收入占比提升导致公司毛利率降低8.14个百分点至36.68%;

    (3)上半年公司在移动互联网项目合计支出2,470.84万元,由于工资和差旅费用增加较多,公司销售费用4,419万元,同比增加34.52%,费用率降低1.18个百分点至13.65%;管理费用7,230万元,同比增加49.70%,费用率提升0.53个百分点至22.33%。

    发展趋势

    传统业务方面,公司对讲产品市占率有所提升,新签合同金额略有下降。(1)上半年全国住宅竣工面积24,354万平方米,按照100平米/户计算,公司对讲产品的市占率约为26.92%,高于2014年全年的20.42%;(2)报告期内公司签订合同4,293份,合同总金额4.11亿元,合同金额同比下降9.95%。

    向移动互联网转型方面,公司加大投入力度,新产品、新商业模式加速落地。(1)智慧社区领域,安居门卫已经完成硬件、系统、APP端的改造和开发,已经在1,188个小区完成硬件安装;个人保镖已完成产品开发及值守中心建设,可用于与保险、专车等行业的合作;周边优惠已完成APP的第一期开发并用于商铺推广,目前已注册合作商户约13.8万户,发布的优惠信息超过14万条;

    (2)智能停车场领域,掌停宝APP已经完成开发,进入内测阶段;

    停车场全功能自助缴费终端和视频车位引导系统已经完成试产;

    (3)商业模式方面,公司开发了动态优惠停车等创新营运模式。

    盈利预测调整

    维持公司2015~2016年EPS预测分别为0.27/0.34元。

    估值与建议

    维持推荐。公司加大向移动互联网转型的力度,转型落地取代业绩成为观察公司的核心指标。考虑到投资者风险偏好降低导致市场整体估值中枢下移,下调公司目标价50%至17元,维持推荐。

    风险

    (1)房屋竣工量或新开工量大幅减少;(2)公司转型及社区O2O市场拓展不及预期;(3)板块系统性估值回调。