1、立足社区安防领域，公司切入?社区O2O。

    公司主营楼宇对讲、智能家居和防盗报警系统，2013年末收入和净利润分别达到5.2和1.0亿元。基于此前社区服务优势，公司尝试以社区安防为突破口，通过转型社区O2O，发掘过往累积的存量住宅用户的价值，而不再依赖于通过不断的向新用户出售安防系统设备来获得收入。

    2、社区O2O平台为用户提供一站式的本地化生活服务，覆盖的潜在交易量有望突破万亿。

    社区O2O以用户工作、生活的地理位置为基点，整合社区内的购物、娱乐、生活等，为用户提供一站式的社区生活服务，是本地商务商业模式转型的重点方向。虽然社区生活标准化程度偏低导致社区O2O发展滞后，但考虑到社区消费是本地生活的重要组成部分，预计社区O2O的商业模式将日趋成熟。假设2016年我国500户以上的社区突破6万个，人均社区O2O消费在2012年的基础上（6000元）每年增长10%，则社区O2O潜在交易规模有望突破一万亿元。

    3、通过云对讲布局社区O2O，用户对公司服务需求的高粘性是公司的核心优势。

    （1）社区O2O平台提供商主要包括地产商、社区服务提供商（物业、系统提供商等）和其他第三方（互联网企业、银行等），相对而言，社区服务提供商具备广泛的客户基础，同时能为居民提供全方位的本地生活服务，具备更好的发展前景。

    （2）公司主要为用户提供楼宇对讲系统，由于对讲系统绑定住宅，难以被替换，客户对公司服务的需求粘性较高。如果公司为客户提供云对讲App，借助传统产品的营销网络，公司既可以在销售阶段直接向新用户推广App，也能够通过与物业公司合作开发存量客户；考虑到公司客户的消费能力较高，其App向社区O2O平台的拓展相对容易。

    4、对标彩生活，公司对讲App有望形成一站式社区生活服务能力，实现用户价值的变现。

    （1）公司有能力将智能家居及停车场相关服务（停车引导、网上缴费）整合至App，基于与物业的合作公司能够逐步将物业报修、收费等各项功能加载到App上，如果将周边商户吸引上线，对讲APP将形成一站式的社区生活服务能力。

    （2）用户形成规模后，公司有望探索优惠券推送、商业信息发布等多种可能的收入模式，并可能将服务领域拓展至用户住宅的管理（租赁、增值服务等）领域实现用户价值的变现，如果联合物业与金融机构发行闪付卡，其用户变现渠道有望进一步拓宽。

    5、首次覆盖给予“推荐”评级，目标价20.40元，对应2014年EPS的估值为60倍。

    预计公司2014~2016年营业收入同比分别增长28.9%/23.6%/25.0%；全面摊薄EPS分别为0.34/0.42/0.51元，同比分别增长24.3%/22.7%/21.2%，当前公司股价对应2014~2016年P/E分别为47.2x/38.5x/31.9x。看好公司客户资源的变现，首次覆盖给予“推荐”评级，目标价20.40元，对应公司2014年EPS的估值为60倍。

    6、实际控制人为骨干员工提供融资增持股票，彰显公司对新业务的信心。

    公司实际控制人张波为大数据平台核心员工提供全部资金、为其他骨干员工提供3倍融资，支持员工增持股票。目前公司高管及骨干员工共33人累计增持301.28万股（占公司总股本的0.82%），增持均价14.35元/股。员工增持的股票将锁定两年，两年后员工退出时，如果亏损，将由实际控制人承担；如产生收益，则实际控制人享有其所提供融资资金16%以内（含16%）的收益，其余由员工享有。骨干员工增持充分彰显公司对新业务及股价的信心。

    其他详情，请参考今日发布的公司深度报告《社区安防领军企业，转型社区O2O平台提供商》。