本报告导读:

    公司前三季度利润增长 49%符合预期,预收款持续增长预示全年业绩确立。平安城市、智能交通、海外拓展等业务布局收获在望。上调目标价至 28 元,增持。

    投资要点:

    上调目标价至 28 元,维持增持评级。公司前三季度利润增长 49%符合预期,预收款持续增长预示全年良好态势。平安城市、智能交通、海外拓展均为未来看点。我们维持 2013-14 年 0.63、0.87 元的 EPS预测。考虑到公司全年业绩的确定性增强,上调目标价至 28 元(上调幅度 12%),增持。

    业绩符合预期 预收款增长预示全年高增长。前三季度公司实现营业收入 3.04 亿元,增长 44%;净利润 6486 万元,增长 49%,均符合预期,在 7 月收到退税后利润增速取得了与收入同步。 去年三季报是增速最高的季度。公司在此高基数下延续高速增长。 9 月末预收款相比 6 月末增长 27%,预示全年业绩的确定性增强。

    毛利率回升 规模效应显现。公司前三季度毛利率回升至 47%。今年以来公司通过价格战,赢得了市场份额的持续增加。 随着价格战的告一段落,以及产品层次的提升,公司毛利率企稳回升。 而公司的渠道铺设与产品开发的规模效应显现,销售与管理费用率也进一步下降。

    平安城市、智能交通、海外拓展等业务布局均收获在望。除了主业楼宇对讲, 公司此前的多点业务布局将陆续取得收获。公司在完成对奥迪安的并购后,将瞄准平安城市进行拓展,有望在广州慧眼工程启动后分享市场;公司也已研制了城市停车引导系统,将寻找合适的城市作为突破点; 公司于 7 月设立了香港子公司,并已针对海外市场进行产品研发,有望拓展海外市场以渐摆脱对国内地产市场的依赖。

    风险提示。受地产市场影响的风险,价格下降的风险。