2011 年1-6 月，公司实现主营业务收入3.51 亿元，同比增长18.09％；营业利润5,627 万元，同比增长15.32％；归属母公司净利润5,018 万元，同比增长19.50％；摊薄每股收益0.22 元。

    新产品投放，拉动二季度收入加快增长。二季度公司实现收入2.07亿元，环比增长43.84%，同比增长30.55%。即使剔除收购珠海固得带来的外延式增长影响，公司二季度收入增速也超过20%，较一季度3.85%的增速有显著加快。新产品的市场投放以及逆变焊割传统产品旺盛需求，带动公司二季度收入快速增长。报告期内，公司逆变埋弧焊机、逆变多功能焊机、螺柱焊机、数字化焊机四种新产品呈现快速增长势头，未来随着公司加大市场推广，市场销售额将逐步上升，将成为公司新的利润增长点。此外，报告期内公司收购珠海固得，新增了焊接机器人工作站系统、焊接专机系统收入，成为公司重要外延增长点之一。

    逆变焊割市场正处于快速增长期，前景广阔。1、焊接用钢比重上升使焊割行业增速超过钢铁产量，预计市场规模年均增速在8%左右。目前我国焊接用钢量占钢材总量的比重在40%-50%左右，未来有望达到60%-70%的工业发达国家水平。2、逆变焊割设备进入替代加速期，未来行业增速将超20%。2010年逆变焊割市场增长25%，占比从28%上升至31%。行业进入替代加速期。3、全球焊割设备产业有望向中国转移，国内公司面临难得发展机遇。2009年全球焊割设备市场规模超过1400亿元，空间广阔。

    公司技术及产品储备丰富，产品升级路线清晰。未来公司将在现有业务基础上，向焊接小车、焊接机器人等高端领域拓展。公司焊接小车已经实现产业化，国内率先进入规模化产销期；公司与ABB合作研发的焊接机器人电源也攻克了技术难题，扫清了产业化的障碍；公司收购珠海固得将强化焊接机器人工作站和焊接专机领域优势并实现外延式增长。

    预计2011年、2012年和2013年EPS分别为0.59元、0.86元和1.12元，对应15.56元最新收盘价的市盈率分别为27倍、18倍和14倍，维持“增持”投资评级。

    风险提示：新产品开拓不及预期，设备替代不及预期。