事件

    　　拟与勤智资本共同设立产业投资基金，规模20 亿元

    公司发布公告，与深圳前海勤智国际资本管理有限公司签订战略合作框架协议，拟共同发起设立产业投资基金，暂定“勤智科融投资合伙企业（有限合伙）”，总规模不超20 亿元，首期10 亿元，期限5 年，可存续期2 年。基金投资方向为烟气废气治理、水利及水环境治理、生态环境治理、固废环境治理、土壤治理、环境监测、洁净燃烧、热点联产、热能工程、分布式能源管理以及循环经济、绿色经济建设等环保相关领域。

    　　简评

    　　勤智资本产业整合经验丰富，结合公司有机管理

    勤智资本是国资参股、市场化运作的专业投资机构。汤大杰博士持有24.19%股权，深圳市勤业资本管理有限公司持有17.28%股权，两者为一致行动人，即汤大杰为勤智资本实际控制人。公司成员具备多年资本市场从业经历，投融资、并购、产业整合和企业管理方面经验丰富。基金成立后，勤智资本将负责组织协调基金的日常事务，科融环境有权参与项目的投资、投后管理工作。另外，其中勤智资本委派3 人、公司委派2 人，进行有机管理。

    　　科融环境资本运作经验丰富，完善环保产业整合

    本次设立产业投资基金，是科融环境在改善经营管理的又一大动作，将依托勤智资本的专业投资能力，积极在环保产业相关领域上下游布局，以产业投资方式，整合内外部资源。公司在利用资本运作帮助业务发展上有优良经验：2016 年前大股东将股权转让给天津丰利，后者通过杰能发展间接控制上市公司，立足于现有主营业务，对资源进行有效整合，延伸环保产业链，并立即剥离亏损的天然气公司新疆君创，控制经营风险。我们认为，此次与勤智资本的合作将完善公司环保产业拓展，提高核心竞争力。

    　　综合环境治理专家，燃烧控制大有可为

    　　科融环境前身为徐州地区陶瓷研究所，技术底蕴身后，拥有一流的环境综合治理能力。燃烧控制方面，公司沿袭研究院强劲研发实力，拥有领先节能点火核心自主技术。公司产品线齐全，能为工业燃烧、加热用户提供节能点火、洁净燃烧、尾气治理的整套解决方案和工程指导，在火电和非电行业市场仍有发展空间。

    锅炉节能改造势在必行，武汉燃控占领入口

    国家近年来对节能环保愈加重视，锅炉节能改造势在必行。近年来，我国锅炉及辅助设备制造行业营收规模快速增长，2014 年接近2000 亿元，对应利润总额115 亿元，市场仍有稳定的发展空间。公司2011 年收购的武汉燃控已在多地参与锅炉脱销及改造提效项目，预计未来将以低氮燃烧为主打，开拓现有市场空间。

    　　超低排放、水处理同步发展，环保多点布局

    　　预计到2017 年底，超低排放总装机容量将达4.35 亿千瓦，市场迎来快速发展期。公司收购蓝天环保，在烟气治理领域占领技术优势，未来还将加强与浙江大学热能工程研究所的合作，齐心协力将先进学术成果转换为实际应用。另外，我国水污染治理力度不断加码，排放指标持续收紧，水处理走向“精细化”。公司并购英诺格林，进军水处理业务，用其独特的模块化水处理系统为客户提供“一站式服务”，并向水务运营延伸。

    　　维持买入评级

    　　公司推出股权激励计划，将核心员工利益与公司业绩进行绑定；行权条件设定中净利润相对于历史数据大幅提升，预示公司将迎来跨越式发展。我们看好公司烟气治理和水处理业务的成长空间，并期待新业务拓展带来业绩增量。预计2016–2018 年营业收入分别为12.88、35.71、45.68 亿元、归母净利润分别为-1.14、1.51、1.87亿元，对应EPS 分别为-0.15、0.20 元、0.24 元，维持买入评级。