事件:公司公告,公司计划与华禾生物、聊城市财信投资有限公司(以下简称财信投资)、山东佳苑环保科技有限公司(以下简称佳苑环保)等四方共同出资,设立聊城市科融环境资源有限公司(暂定名,以下简称聊城科融环境),负责聊城市节能减排财政政策综合示范城市PPP 合作建设项目的实施,该公司注册资本为5000 万元,其中公司出资2000 万元,持股比例为40%;华禾生物出资2000 万元,持股比例为40%;财信投资出资500 万元,持股比例为10%;佳苑环保出资500 万元,持股比例为10%。

    点评:

    设立PPP 项目公司,意味着PPP 项目将逐步进入实质性操作阶段,未来逐步贡献利润。为尽快推动聊城市政府就聊城市节能减排财政政策综合示范城市PPP 合作建设项目的实施,确保具体项目能够落地,进一步明确PPP 合作各方的权责,需要各方投资设立PPP 公司。投资公司设立完成意味着该项目将逐步进入实质性操作阶段,未来将逐步进入工程建设投资阶段,对公司本年度以及未来较长时间内的业绩都会产生积极影响。公司通过本次参与投资设立PPP 公司,实施PPP 合作项目,可以为公司后续加快PPP模式运作积累经验,打下良好的可复制基础和品牌优势,并逐步打造符合PPP 模式的大环保金融平台,实现金融闭环,为公司快速复合式发展打下基础,后续的项目进展值得继续期待。

    维持 “推荐”评级。我们维持15 年、16、17 年EPS 为0.33 元、0.45 元、0.66 元。我们看好公司长期的发展空间和平台价值,PPP订单空间已经打开,目前市值仍然偏小,未来发展空间巨大,我们继续维持 “推荐”评级。

    风险提示:项目进展慢于预期的风险,战略转型低于预期的风险,宏观经济下行的风险。